上周，不论是从基本面还是从宏观因素，对铝价的影响基本都偏空。铝价唯一的支撑点在于房地产行业的回暖，但基于国家调控的不放松，房地产后市能否持续回暖非常值得怀疑。不过，基本面的持续疲软早已在先前的铝价中反应出来，这使得铝价进一步趋势性下跌的可能性也不大。而且宏观宽松的可能性还在，使得目前趋势性看空的风险很大。短期看来，若无宽松政策刺激，铝价仍将维持弱势震荡格局，震荡区间[15250-15400]。操作建议：短线操作为主，15300元/吨以下多单可继续持有，关注宏观政策变动。

行情回顾：

上周公布的经济数据几乎熄灭了8月以来基本金属的反弹苗头。沪铝价格上周延续前一周后期的格局震荡下跌。主力合约1211前三个交易日在15350元/吨窄幅盘整，周四跌破15300元/吨支撑线，周五在国内外房地产数据的拉动下略有反弹，尾盘收15295元/吨，较前一周下跌105元/吨，跌幅0.68%。成交持仓略有放大，成交量增加518手至56486手，持仓量增加4310手至10.3万手。持仓分布上，拥有现货背景的主力依然坚定看多，逢低略有增仓。

LME铝价走势上周呈现先抑后扬，但整体交易重心略有下移。收于1857美元/吨，下跌20美元/吨，跌幅1.07%。两市库存上周均有增加。LME库存增56725吨至4919925吨，沪铝库存则大增17269吨至358643吨。7月份以来，沪铝库存已经连续五周增加，且增加的幅度越来越大；LME库存的变动主要来自欧洲的弗利辛恩仓库，注销仓单占比较上一周略有回归，维持在35%附近。

行业基本面：

沪铝基本面变化不大。现货市场价格维持在15400元/吨，较期货交割价贴水30元/吨。下游需求方面，唯一略有复苏的仍是房地产行业。但基于国家对房地产调控力度依旧不放松，我们对房地产后市的走势并不十分乐观。房价短期回暖对铝价的提振非常有限。微观企业方面，各种消息也显示产业链上下游各企业苦苦挣扎。但是，最令人担忧的是，尽管沪铝主力已连续近3个月低于16000元/吨成本线，国内电解铝产能仍在稳步增加。这一点决定了铝价长期趋势看空。

宏观经济面：

上周公布的宏观经济数据基本上是外强内弱。美国经济数据的回暖使得QE3预期逐渐消散。QE3预期的减弱短期打压铝价，但中期将通过提振市场信心而对铝价有所拉升。我国上周公布的一系列数据表明国内经济仍处于恶化之中。令市场失望的是，尽管国内经济不断恶化，政府并未如期采取更多的宽松行动。目前开来，宽松预期依然还在，但已远不如8月初时来的强烈。

（关键词：沪铝 房地产 LME）