<h2 class="newsinfo_title">供需两端均占主导 中国因素决定锌价走势</h2>
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		<ul class="newsinfo_tips fl">
		  <li>2012-8-31 8:20:37</li>    
		  <li>来源:期货日报</li>    
		  <li>作者:</li>
		</ul>
		<!--ul class="newsinfo_tips fr">
		  <li>字号:</li>
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		  <li><span class="pt5"><img src="/ContentImage/ReleFiles/2011/20111213/images/btn_06.jpg" /></span></li>
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	<table cellpadding="0" cellspacing="0" class="newsinfo_introduce">
		 <tr>
		   <td>
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				  <tr>
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					  <td width="60"><b>导读:</b></td>
					  <td>上周三晚间,美联储公布了最近一次货币政策制定会议的会议纪要,多名美联储理事在会议上表示将要推出QE3以支持经济复苏,随后美联储主席伯南克再次强调了这一预期。此番言论,极大刺激了国内外的贵金属期货,基本金属相比之下却相形见绌。,欧洲和美国对锌价的影响并没有市场预期的强大。供需两端,中国均占主导。</td>
				  </tr>
				  <tr>
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					  <td width="60"><b>关键字:</b></td>
					  <td>美联储 锌产量 供需 出口 锌价 锌冶炼 开工率 库存 镀锌</td>
				  </tr>
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		   </td>
		 </tr>
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<div class="over_x"><p>上周三晚间,<strong>美联储</strong>公布了最近一次货币政策制定会议的会议纪要,多名美联储理事在会议上表示将要推出QE3以支持经济复苏,随后<strong>美联储</strong>主席伯南克再次强调了这一预期。此番言论,极大刺激了国内外的贵金属期货,基本金属相比之下却相形见绌。笔者认为,中国和亚洲其他国家才是决定<strong>锌价</strong>的主要力量,欧洲和美国对<strong>锌价</strong>的影响并没有市场预期的强大。</p>
<p><strong>供需</strong>两端,中国均占主导。根据国际铅锌小组IZLSG的统计,2011年我国<strong>锌产量</strong>为552万吨,从2009年开始,我国<strong>锌产量</strong>就接近全球总产量的一半。2011年国内锌消费量为546万吨,约占全球消费总量的43%,如果算上其他亚洲国家,合计占比超过63%。此外,中国与许多大宗商品<strong>出口</strong>国的经济联系十分紧密,包括巴西、澳大利亚、加拿大、印度尼西亚、南非、新西兰、阿根廷和蒙古等。中国和亚洲其他各国经济增速放缓明显,大宗商品<strong>出口</strong>受创,进而影响到全球经济增长。而欧美国家对<strong>锌价</strong>的影响却较小,尤其是美国。伦锌在2011年2月份走弱,预示着亚洲经济增长开始放缓,此时,标普500指数却一路上行,并在2012年屡创新高。</p>
<p>行业减产,停产局面依旧。中国有色金属工业协会公布的数据显示,自今年3月起,国内精<strong>锌产量</strong>较去年同期下滑明显,1&mdash;7月份累计<strong>产量</strong>为271.9万吨,同比下降达6.6%。机构月度冶炼调研也反映了以上情况,今年1&mdash;7月份国内重点<strong>锌冶炼</strong>企业平均<strong>开工率</strong>仅为60.11%,较去年同期的78.26%减少18.15个百分点。</p>
<p>今年以来,受行业不景气以及其他外部因素影响,国内<strong>锌冶炼</strong>企业普遍遭遇成本与产品价格倒挂的窘境。据近期已公布的上市锌冶炼企业半年报,除了紫金矿业(601899)外,株冶集团(600961)、中金岭南(000060)、ST锌业以及罗平锌电上半年销售均出现亏损,其中株冶集团与ST锌业亏损额较去年同期出现扩大。</p>
<p><strong>锌价</strong>持续低迷,原辅料价格、用工成本、环保成本的上升,以及下游<strong>需求</strong>的疲惫,是导致企业亏损的主要原因。为减小生产亏损以及产品<strong>库存</strong>压力,今年不少冶炼企业纷纷将检修期提前,最早在4月份,并且今年检修无论是持续时间,还是涉及产能,都超过去年,因此今年<strong>锌产量</strong>同比出现大幅下滑。</p>
<p>地方版&ldquo;四万亿&rdquo;受制于融资能力。从锌的下游消费情况来看,<strong>镀锌</strong>毫无疑问是占比最大的部分。而<strong>镀锌</strong>的需求好坏直接取决于国内的基建投资与房地产景气程度。在管理层依旧高调宣布地产调控不放松的情况下,基建投资力度成为锌下游消费是否复苏的关键。</p>
<p>7月份国内宏观数据公布后,长沙、苏州、贵阳等地纷纷推出了上千亿、上万亿的投资方案以刺激经济恢复,市场一致将其解读为地方版的&ldquo;四万亿&rdquo;。2009年官方版&ldquo;四万亿&rdquo;投资为经济反弹付出了通胀高企和地方政府债台高筑的代价。央行虽然今年以来数次降准调息,但仍然小心翼翼,以防止通胀随时反弹,银根依然趋紧。地方政府在2009年大规模刺激时大量举债,债务负担已十分沉重,不太可能继续借钱来加大投资力度,因此,本次地方版&ldquo;四万亿&rdquo;或会受制于融资能力,对基本金属消费的提振力度将有限。</p>
<p>综上所述,<strong>锌价</strong>走势主要取决于中国市场消费情况。鉴于目前羸弱的基本面,沪锌操作上建议中长线空单继续持有。</p>
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