期货日报11月14日消息：受原料供应逐渐过剩方面的影响，预计锌价长期都难以再现2009—2010年的持续上涨行情。

今年全球经济增长明显放缓，而锌价也走出了前高后低的行情。由于锌精矿供应增加、LME锌库存高企仍将持续等诸多因素作用，预计年内锌价仍难现上涨行情。

锌精矿过剩局面初显

今年以来，全球锌冶炼企业普遍减产，其中中国锌冶炼企业减产量最多，仅美洲冶炼企业略有增产，但是全球精炼锌仍呈现供应过剩的局面。今年锌价下跌以及全球锌产量过剩的局面使得全球锌矿商在与锌冶炼企业谈判的过程中占据了更大的主动权，逼迫锌冶炼企业进一步压低加工费。由于中国锌冶炼行业产能长期严重过剩，因此所获得的进口加工费一般要比其他国家低很多，固今年锌矿企业的利润并未跟随锌价下跌而大幅缩减。

由于前几年我国企业对矿业进行了大量投资造成了不小的累积效应，而且经过调研得知，我国日均处理量达到1000吨以上的锌精矿企业不在少数。因此，预计未来锌精矿供应量还将不断增加，预计2014—2015年将达到锌精矿供应的顶峰。

需求方面，由于锌冶炼能力大幅过剩，二次物料、混合矿和低品位矿等资源的利用技术的不断进步使得未来对锌精矿的需求力度减弱，因此未来几年锌精矿过剩的局面将进一步加剧。

LME库存高企打压锌价

今年以来，LME锌库存屡创新高，而且远期升水扩大等现象的出现说明LME交易所流向现货市场的仓单流通出现不畅，其主要原因是像嘉能可、托克和高盛等国际大贸易商或投行对LME仓库中锌等金属库存流向的控制。

这种控制主要出于以下两个原因：一是以仓单冲抵LME所需的保证金；二是这些大型机构通过控制各地区LME仓库锌库存的变化和流向诱使这些地区的现货升水不断上升以实现足够大的买近卖远的跨期套利操作的利润。此外，按照LME的出库标准，除了金属钴和焙烧钼精矿以外，其他金属每日总共出库量最多也只能有3000吨。因此，按照这个规则计算，以新奥尔良仓库为例，目前新奥尔良仓库有大约72万吨的锌库存，如果全部取完也需要240个工作日，将近一年的时间。但是新奥尔良仓库同时也储存着大量的铝，因此按照LME的规则，将锌全部提完的时间必然远不止240天。

此外，提取LME仓库中的锌库存需要很长的等待时间，这使得众多中小现货贸易商望而却步，抑制了现货市场的需求，最终也削弱了锌冶炼企业的生产意愿，预计LME锌全球库存高企将造成今年锌价持续呈现疲软态势。

未来锌价走势难言乐观

综上所述，锌冶炼产能过剩的局面开始向上游蔓延至锌精矿行业，预计未来锌精矿产量过剩的局面还将持续下去，到2014—2015年或达到顶峰。受原料供应逐渐过剩的影响，预计锌价长期难以再现2009—2010年的持续上涨行情。而且由于全球锌产业链中的流通环节被几家贸易商和投行巨头控制，因此，锌现货需求遭抑制，也打压了未来锌价上涨力度。此外，今年多数锌冶炼企业出现亏损的局面，资金链紧张，加之年关将近，未来锌价的任何一轮反弹都将遭遇短期逢高抛空的局面，从而抑制了锌价的反弹空间。

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