近期，在铝锌铅等金属企稳反弹的背景下，铜价振荡偏弱。LME铜在7500—7600美元/吨的区域受到较强支撑，上周下探至7506美元/吨之后迅速收回部分跌幅，而近日也再次反弹至7600美元/吨。笔者认为，受基本面的影响，铜价短期受到一定抑制，但在关键区域仍凸显支撑作用，当前金属板块企稳反弹，铜价或跟随大势企稳。
　　
　　财政悬崖推升市场风险
　　
　　美国总统大选尘埃落定之后，财政悬崖问题令市场如临大敌。我们认为，财政悬崖彻底解决的可能性不大。根据两党目前的表态和一贯的执政风格，我们认为，在财政系数均为1.5%的条件下，优化后对2013年GDP的冲击在1.3%左右，略高于市场预期的1.0—1.2%，这将使得美国经济面临停滞，失业率将继续高居不下，加上债务上限到期带来的影响，美国3A评级很可能在12月面临挑战。不过，从货币政策来看，财政悬崖对经济的拖累作用不会在四季度显现，但是明年一季度如果财政悬崖如市场预期一样对美国经济形成明显拖累，那么美联储很可能会根据一季度美国经济的状况而做出进一步的货币宽松动作。
　　
　　短期产业信息偏弱
　　
　　近期，一系列产业信息显示，铜市基本面阶段性偏弱。近期，智利Escondida铜矿报告显示，1—9月铜产量为78.7万吨，同比大幅攀升72.4%。随着蒙古奥犹陶勒盖铜矿等一些铜矿的投产，市场对于明年铜矿供应比较乐观，企业认为明年铜精矿加工冶炼费将有所增加。近日，斯特拉塔公司（Xstrata）也表示，或于12月重启旗下的秘鲁Antapaccay铜矿项目，正等待来自秘鲁的最终生产许可证，每年将产铜16万吨。
　　SMM调研显示，10月份铜冶炼企业开工率创年内最高，10月份精铜产量达52万吨，同比增长8.6%。从LME和上期所铜库存数据可以看出，近期LME和SHFE铜库存均持续增加，这或意味着铜市阶段性供应压力较大，也是导致近期铜价表现弱于整体金属板块的主要因素。从LME铜市期限结构可以看出，近两周以来，LME铜期限结构由之前的平水结构转变为远高近低的正向结构，近月合约受到供应压力而走势偏弱。不过，近期，国储局重启收储原铝16万吨，促使铝价近期表现较强，而市场传言国储局还将收储16.5万吨铜，有利于铜价近期企稳。
　　
　　进口首现负增长利于缓解压力
　　
　　海关数据显示，我国10月份未锻造铜及铜材进口32.2万吨，环比下降18.5%，同比大幅减少16.1%，为今年以来首次出现进口负增长，主要是因为我国需求清淡，国内库存较高影响实际进口需求，以及9月份两市比值处于相对较低位使得套利行为减少所致。另外，进口量的减少也有利于我国消耗国内铜库存，降低当前的供应压力。并且，从我国近期公布的经济数据来看，10月份我国外贸进出口总值同比增速相比9月份回升1个百分点，工业、投资和消费增速均好于预期，强化了我国经济在四季度触底回升的势头。

房地产市场，截至10月份，我国房地产销售面积累计78742万平方米，同比下降1.14%，跌幅进一步明显收窄，为今年以来最低，显示出我国房地产销售状况继续回暖，这有望带动家电行业继续回升。9月份的产业在线数据已经显示我国空调销量年内首次转为同比正增长，而在年底的小旺季中，地产行业的回暖则有望进一步推升家电行业的旺季特征。

技术上看，LME铜在7500—7600美元/吨可视作阶段性底部，支撑力较强，同时，在此区域持仓量开始有所增加。结合基本面状况，笔者认为，铜价或振荡企稳。若铜价继续下跌至7600美元/吨以下，投资者可轻仓试多持有。相对应沪铜主力合约参考55000元/吨。（作者单位：中证期货）

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