上周沪铝主力合约1303呈现一路下跌趋势，全周下跌0.93%至15425元/吨，最高15580，最低15380。而外强内弱的格局依旧，上周伦铝三月全周微涨0.14%至2091美元/吨，沪伦比值也从前一周的7.65下降至7.34（均值）。沪铝库存上周小幅减少1628吨或0.4%至462929吨。
为从今年7月13日以来连续两周微降，但是国内总库存（显性+隐性）已经接近100万吨，是去年同期的近4倍！现货方面，长江现货较沪铝现货月依旧贴水，下游逢低接货依旧买兴不足，暗示下游消费较为疲软。而伦铝库存在11月30日刷新历史记录520.7万吨以后，上周微降2万吨至518.7万吨，但伦铝库存多半被融资仓单锁定，指导意义较小。
由于伦铝出库困难导致可供库存减少，上周伦铝cash/3M从前一周的贴水18美元/吨转为接近平水状态，暗示现货较之前紧缺。近期各地贸易升水在重回升势，上海保税区从前几周的180美元/吨升至220美元，欧洲完税铝升水重新回至10月份的275-295美元，并有突破300美元的趋势，韩国升水每吨234-238美元，新加坡为每吨170-180美元，和之前相差不大，预计短期内贸易升水难降。
近期的中国数据表现亮丽，汇丰中国11月制造业PMI终值创下13个月最高位，重回50荣枯线上方，上周末中国公布的11月经济数据，CPI上涨2.0%，PPI下降?2.2%，PPI同比增速放缓的趋势有所缓解，再次暗示中国经济触底企稳。预计短期内，沪铝有望跟随其他基本金属上涨，但受限于供应过剩的基本面，上涨高度有限。但由于目前沪铝贴近成本价，下跌空间较为有限，而伦铝上涨压力较大，预计沪伦比值往上的概率较大，正向跨市套利可以逐步止盈出场。
本周策略：沪铝1303合约在15350-15550区间震荡，区间范围高抛低吸。正向跨市套利可以逐步止盈出场。
(关键字：铝 库存 PMI)