隔夜伦铅下跌至10日均线附近止跌反弹且收涨，符合我们高位震荡的预期。目前市场关注点仍在财政悬崖，目前看好的氛围仍然支持金属价格。然而，我们已经嗅到危险的气味：金属标杆伦铜库存大幅增加25825吨，可能伦铜的Contango结构吸引交割盘所致，也意味对后市并不看高。这与昨日提示的CFTC意味一致。
伦铅的仓单集中度依然很高，未来这部分仓单如何解决将会影响后市。但在目前情况下，因Lending Guidance，估计伦铅的注销仓单将难以刺激Cash/3m升水。
总的来看，即使美财政悬崖解决，后市可能面临利好出尽而下跌的情况。毕竟金属始终将回归商品属性。
(关键字：伦铅 铜库存 交割盘)