2012年铜价走势总体呈现7000-8500美元区间震荡走势，主要由明显的三波上涨和两波下跌组成。
年初伦敦铜在欧洲危机出现缓解迹象、全球供求缺口预计的背景下，由7500美元涨至8700美元。之后经历3个月左右的盘整。在中国家电库存高企急需去库存的情况下，铜需求放缓、欧债危机恶化的情况下，铜价又回跌至7200美元。再次经历三个左右的振荡调整后，在美联储推出第三次量化宽松预期的刺激下，铜价再次上涨至8400美元。利好兑现加上对美国财政悬崖的担忧，铜价又回落至7500美元。临近年底美联储扭转操作即将到期，推出QE4，和中国经济恢复的利好作用下，铜价年内第三次攀升至8000美元之上。
2012年在铜供求基本平衡的情况下，价格的影响因素主要是宏观因素，美国美联两次储量化宽松和对财政悬崖的忧虑；欧洲债务危机仍然没有得到根本的解决；中国经济大部分时间处于放缓的状态，虽然年底有恢复的迹象，但是产能过剩，经济结构不合理的状况仍然没有得到根本的解决。
2012年是大选年，市场对美国大选和中国新一届领导集体寄予期待。尽管奥巴马连任成功，市场出于对财政悬崖的担忧仅表现出当日上涨，之后继续维持弱势；在中国新一届领导集体第一次政治局会议后，城镇化和大幅减税激励市场人气，城镇化意味着中国未来将会增加对有色金属的需求，但全球铜精矿和国内铜冶炼产能增速将更高。
2、宏观因素
2.1财政悬崖解谈判进程拖沓甚至比紧缩对铜价影响更大；扭转操作届满，美联储推出QE4，市场反应冷淡。
距离圣诞节假期最后一周的时间里，美国政府与议会仍就财政悬崖问题相互指责。美联储主席伯南克近日表示，财政悬崖的僵持已经伤害到美国经济，特别体现在雇佣政策和企业投资方面。议会和政府在财政悬崖谈判中的公开指责，让市场进一步看淡谈判前景。此前，许多人都在预计年底前能达成协议；而目前，更多人认为将会延期。有稍微乐观的看法是在年底前达成一个框架下协议，具体细节会被拖延。
美国预算局曾做出预测，如果财政悬崖自动触发，将会拖累美国GDP下降1.5%。如果谈判结果延期，会让美国企业在不确定的税收政策下收缩开支、削减雇员，从而拖累美国经济。事实上市场对财政紧缩内容已有心里准备，拖沓的谈判进程对市场影响显得更大。
在9月QE3推出后，12月为弥补扭转操作到期的资产购买额度，美联储再次推出QE4，使得美联储购买资产每个月达到850亿美元。与QE3不同，QE4为量化宽松和低利率停止设置两个明确的条件失业率低于6.5%和通胀率高于2.5%。从以往四次量化宽松来看，对商品价格影响逐步降低，市场反应越来越冷淡。
另外，还需要关注美国债务上限问题。近几年，美国财政和货币政策对铜价的影响超过了供求关系的影响。把握明年铜市场行情，不能忽视美国财政和货币政策的变化。
2.2中央经济会议召开，城镇化成为关注的热点，将带动对有色金属需求。
中国新一届领导集体的首次经济会议中强调“积极稳妥推动城镇化”。改革开放30年，国内的城镇化得到了极大发展，进一步推动城镇化进程将有利于扩大内需，保持经济持续发展。国家推动城镇化进程，将会增加对有色金属的需求。
国内建筑行业铜需求占比为10%，是首先受益的行业。电力、电子、家电、交通工具都会不同程度的收益。但是值得注意的是，城镇化速度将会弱于过去。从发达国家来看，城镇化进程达到60%以上时，城镇化增速将会下降。中国目前的城镇化比重达到了52%，以目前6%的增速和发达国家的历史经历来看，2-3年后中国的城镇化增速将会下降。
经济会议也强调，促进投资稳定增长和结构优化，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。众所周知，铜铝锌铅冶炼，也是四个国内上市的期货品种，均属于高耗能高污染行业。如果控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张的政策“真正”得到落实，国内有色金属产量迅猛增长的趋势将会得以抑制，加上城镇化进程的加快带动有色金属的需求，将有利于全球有色金属价格。但是从过去的多年来看，控制“两高”和产能过剩的政策没有得到根本落实，有色金属产能扩张仍在增加。
国内政策上虽然会增加有色金属需求，但相比之下有色金属供应增长的加快更为突出。
3、国际市场
3.1铜长单进口贸易升水下降11%，至98美元/吨，长单数量可能少许下降；保税库铜库存达到80万吨。
据路透社报道，CODECLO将2013年出口中国的长单贸易升水定为98美元，较2012年的110美元有所下降，但明显高于目前现货进口贸易升水，目前现货进口贸易升水为50-55美元，是长单价格的一半。今年有进口商抱怨后悔签订长单，损失较大，并表示明年将放弃长单改为现货进口。因此市场猜测明年长单进口量会下降，但下降数量将有限，因为长单进口许多是以融资为目的，如果改为现货进口，要承受货源不稳定的风险，如果现货紧张，意味着融资规模将会下降，可能会有资金链断裂的风险。
今年现货贸易升水的下降主要受到国内铜需求下降的影响，下降最大的是家电行业，由于去年国家取消以旧换新政策，家电行家经历了一年的去库存化过程，加上外需不足，出口下滑。还有国产铜产量明显上升，另外人民币汇率远期升水，远期结汇将付出更多的汇兑损失，使得进口商利润降低。
有媒体报道，目前保税库库存铜已接近100万吨，很多认为这个数字有些夸张，彭博的数据为80万吨，是历史上最高的库存量。如此高的库存，不禁让人疑问，保税库还能容下多少?
CODECLO将2013年出口韩国的铜贸易升水由93美元降低至85美元。由于中国铜需求量高于韩国，贸易升水较高也在情理之中。
3.2预期全球2013年铜供大于求，铜精矿供应增长6%。
国际上对于明年全球铜供求状况的预期基本一致，都认为2013年铜将供大于求。国际锻铜委员会(IWCC)认为，2013年全球精炼铜市场预计转向供应过剩28.1万吨。全球精炼铜表观需求预计将增加0.8%至2,077万吨。
巴克莱在报告中认为2012年铜过剩4.9万吨，2013年将扩大至15.1万吨。全球2013年铜产量将由2012万吨增加至2091万吨；需求量由2007万吨增加至2076万吨。其中，中国铜产量2013年将由573万吨增加至655万吨，增长14%，需求量将由828万吨增加至876万吨，增幅6%。
综合不同信息来看，2013年全球铜精矿供应将会有很大幅度的提高，尤其是非洲。智利Escondida将在2013年由74.5万吨提高至82.0万吨，Los Bronces也会有所增产，印尼PT Freeport Indonesia由35.0万吨提高至56.4万吨。但是有咨询机构认为，赞比亚、刚果的铜矿产量预期过高，电力和运输不稳定将阻碍产量的提高。另外，蒙古等国家也有新的铜矿投产。随2007年以来资本投入，新产能已形成供应，市场普遍预计2013年铜精矿供应会有6%增长。
加工费的提高反应铜精矿供应的增加，有市场预计2013年铜加工费可能会达到70-80美元/吨7-8美分/磅，2012年为60-63.5美元/吨6-6.3美分/磅。
4、国内市场
4.1明年将是冶炼产能投产的高峰年，精铜进口将下降至每月20万吨。
今年虽然国产铜精矿增长迅猛，但只能满足国内约三分之一的需求，加上国产150万吨废铜，40-50%原料仍然依靠进口。
11月份精铜产量53.1万吨，是历史最高月度产量，折合年产能637万吨。1-11月份累计产量549.3万吨，同比增加7.9%。预计明年中国精铜产量将达到650万吨，将增加9%。因为明年将是冶炼产能投产的高峰年。许多机构预计，随国内产量增长速度大于需求增长速度，预计明年月度进口在20万吨左右，比今年降低约三分之一。融资贸易仍会保持较高比重。
4.2精铜下游需求有望增加4-7%。
家电行情在今年经历大幅度去库存后，库存量已经保持低位，明年不会再是拖累需求的最大障碍。今年房地产销售面积同比下降后虽有增长，但幅度较小。12月中央经济工作会议强调“继续坚持房地产调控不动摇”，意味明年房地交易量难以大幅度提高，家电需求增长也会有限。众所周知，国内家电需求主要来源于新房装修，另外出口难有明显改善。预计明年家电需求增长1-3%左右。
按照中电联《十二五研究规划报告》，十二五期间国家电力工业投资规模为5.3万亿元，电源投资2.75万亿元，电源建设年复合增长率为9.3%，电源建设得增加，也将带动输变电设备需求的增长。预计对铜需求的增长约为3-5%。
电力电缆始终保持较好的势头。电力电缆产量11月份388万千米，同比增加11.5%，预计2013年电力电缆对铜的需求很可能保持10%的增长速度，是铜需求贡献最大的行业，尤其明年将在城镇化背景下。
汽车销售继续保持小幅增长势头，1-11月同比增长4.03%。目前国内汽车人均保有量仅为世界平均水平的一半，国内汽车未来需求增长仍然有较大空间，预计2013年汽车行业仍将继续保持原有的增长速度，对铜需求的贡献约为4%。
总体而言，中国铜需求在2013年将会有所增长，增幅会在4-7%左右。应重点关注占铜需求最大的电缆生产和需求状况。
5、后市展望
展望2013年，宏观因素仍将是主导铜价波动的重要因素，对于美国财政收缩，事实上市场已有心里准备，拖沓的谈判进程甚至比紧缩对铜价的影响更大。
美国货币政策会继续保持宽松，但是量化宽松对铜价影响越来越小。供求关系影响会有所增强。
中国城镇化的发展，将让中国经济继续维持较高的增长速度，同时带动有色金属的需求。从铜需求的行业来看，电力行业继续会对铜需求保持较好的增长，汽车和建筑将会保持一定幅度的增长，家电经历2012年去库存后，将不会再脱离对铜的需求。明年总体国内需求会有4-7%的增长。随国内冶炼产能的提高，进口将会下降，预计下降幅度约三分之一。
明年全球铜精矿供应量的增加，已表现为铜加工费提高，将会对铜价产生压力。相对于需求增加而言，供应增加更为明显，预计铜价重心下移。
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