2013年度大宗商品海外需求复苏和中国新一届政府上任后推行的“城市化”措施使得锌价继续大跌的可能性较小。
欧元区近期疲弱的经济数据和G20会议结果令市场失望，沪锌蛇年首个交易日以大阴线收盘，延续春节长假前的调整状态，“锌在囧途”正在上演？
持仓增加暗示沪锌短期调整
2008年金融危机后，沪锌走势大致可以分为三个阶段：2009年全年为大幅上扬的运行态势；2010年为宽幅波动；2011年至今，沪锌则是长时间的下行态势，因此，分析2011年后价格与总持仓之间的变化关系具有共同的背景。从总持仓上看，可以发现，2011年后锌价下跌大部分都伴随着增仓，反弹大部分都伴随着减仓，这说明行情往往是空头增减仓的行为所致，空头减仓行情上涨，空头增仓行情下跌。今年1月底，沪锌总持仓出现持续增加，只是在春节长假前期小幅减少，如果本周沪锌持仓再度持续增加，那么按照以往的经验可能是空头增仓，沪锌短期调整压力将增加。
如果以2009年作为起点，可以看出商品市场资金整体呈现流入状态。但是沪锌只在2010年6月份出现过资金大幅流入，同时商品市场资金未有大幅增加的情况，到2010年底，沪锌持仓额出现了与商品市场持仓总额背离的情况，在商品市场持仓总额增加的时候，沪锌持仓额维持不变，当商品市场持仓总额减少的时候，沪锌持仓额大幅减少，如今的沪锌持仓额已经回落到2009年的水平，沪锌的金融属性相较于沪铜则逊色许多。因此，后期沪锌价格的决定因素更多还是依赖于现货基本面的变化。
大宗商品海外需求温和复苏
美国日益老龄化的人口结构、快速增长的医疗成本导致政府在社会保障和医疗方面的负担越来越重，美国政府迫切需要实行财政紧缩计划，才能够防止债务失控，但是如果短期内紧缩过度，美国经济将面临衰退的风险，这正是美国当下所面临的“财政悬崖”危险。虽然“财政悬崖”危险对今年年初的美国经济增长冲击明显，但不至于将美国经济真正拖入衰退，因为美国房地产市场有望在今年复苏。供给面，房屋库存维持下降趋势。需求面，房贷利率处于历史低位，居民债务负担和财务负担占收入的比重继续下降，房屋需求有望回暖。此外，房贷信用标准偏紧的情况在近期有所松动，未来仍有继续改善的空间，将继续支持房市复苏。
欧元区今年核心国家将温和增长。过去数年，德国对欧元区出口需求的依赖已经显著下降。随着今年新兴市场和美国的复苏，德国对非欧元区国家出口将成为德国经济增长的一个重要动力。此外，低利率和工资增长对投资和消费也将有所支持。对于周边国家而言，随着财政紧缩负面效应减退，今年下半年也有望走出衰退。
后期行情展望
根据历史数据判断，沪锌总持仓增加很可能会加剧短期回调压力，但是2013年度大宗商品需求海外复苏和中国新一届政府上任后推行的“城市化”措施使得锌价继续大跌的可能性较小。技术上看，沪锌已经在今年1月份成功突破并站稳长期下降通道的上轨，这意味着2010年末开始的这波长期下跌趋势宣告结束，但是沪锌目前仍受制于2011年9月份开始的宽幅盘整区间，今年2月初冲到16255元/吨后第三次出现技术性回调，如果本周总持仓继续增加，沪锌调整将延续，并最低可能调整至15400元/吨一线，再等待上涨机会。
(关键字：沪锌 锌走势 锌价)