上周铜价走势受到塞浦路斯事件影响为主，塞浦路斯形势最初恶化导致伦铜创出七个月新低，危机的缓解又带来了铜价的回升，收复了周初的大部分跌幅，最终伦铜收盘于7668美元，跌90.5美元或1.17%。

一、塞浦路斯总统谋求最后一刻达成协议

为获取100亿欧元的救助，塞浦路斯必须自筹58亿欧元，否则将面临银行系统的崩溃而被迫退出欧元区。塞浦路斯先后尝试全面征收存款税和求助俄罗斯两种方案，均以失败告终，上周五晚间塞浦路斯议会通过了９项紧急救助法案以筹集资金，目前获取资金的大体框架为：对超过10万欧元的大储户征收22-25%的重税获取28亿欧元，出售各家塞浦路斯银行的希腊分行及设立“投资团结及发展基金”获取约30亿欧元，塞议会尚未确定对该法案进行辩论和表决的日期。塞浦路斯总统已经前往布鲁塞尔与“三驾马车”继续谈判，谋求在欧洲央行最后通牒日前达成救助协议。

塞浦路斯救助规模仅相当于欧元区年经济产值的0.06%，而其居民总量也仅有80万而已，救助塞浦路斯不是难事，塞金融系统崩溃也不会带来大的冲击力量，“三驾马车”对塞浦路斯设置救助门槛的用意更多在于贯彻财政纪律，避免向其他国家发出救助款的获取“轻而易举”的信号，因而最终塞浦路斯渡过难关将是大概率事件。然而，若最后未能达成协议，塞浦路斯退出欧元区将创造一个先例，会威胁欧元的稳定性，后续风险将很难预测。

二、库存继续走高中国精铜出口连续增长

上周两大主要交易所可统计的显性库存依然没有改变增加的态势，上期所铜库存增至10年来的高位，LME铜库存自去年“十一”以来已经增加了152%；与此同时，中国2月份精炼铜进口量降至19个月来最低水平，出口量则连续第六个月增长，库存双双走高及出口的增加侧面反映出中国铜消化能力远不及预期。

三、 CFTC非商业空头持仓创历史高位

美国商品期货管理委员会CFTC最新报告显示截止3月19日COMEX精铜非商业空头大举增仓9911张或18.25%，创历史性新高，非商业净空头寸随之增加了约1万张，非商业多头微幅减少0.24%。

四、关注塞浦路斯事件后铜价回升高度

除塞浦路斯事件外，上周的制造业PMI再次证明了欧元区经济的弱势，最核心的德国意外疲弱更令人担忧欧元区经济前景，中国保持稳定，美国依旧在三大经济体中表现最优。美国股市在塞浦路斯事件期间仍然表现强势，德法股市下滑幅度不大，反映出塞浦路斯事件目前没有引起全球范围内的恐慌，相对来说，铜价的巨大跌幅似乎说明处在空头格局中的铜更容易受到空头攻击。周五塞浦路斯传出的利好消息带动铜价回升，接下来若塞总统与三驾马车达成协议，应能推动铜价进一步回升，但能否改变铜价空头格局仍然未知，建议关注本次铜价回升的高度及7750一线的压力。

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