本周沪铜大幅反弹，基于目前的国际货币政策环境及基本面判断，后市铜价反弹持续性受限，中期仍将维持偏弱格局，把握逢高做空的机会。
上涨导火索“华而不实”
本轮国内铜价大幅反弹的导火线是好于预期的美国非农就业数据。然而若进一步分析会发现，非农数据并非如此强劲利好，美国就业前景仍存忧患。
就绝对数据而言，每月15万左右的非农岗位增加对失业率的提振较弱，且最新7.5%的失业率统计并非是建立在充分参与就业的基础上，统计样本的缩水令“数据好看”。
而从另一组就业市场数据统计来看，4月份美国ADP私营部门就业岗位环比增加11.9万个，为去年９月份以来最低水平，且同比增长更呈现出明显的疲软态势。整体来看，美国劳动力资源距离充分利用还有着很大的差距，其国内适龄人口在岗工作实际上只有59%，为1983年以来的最低比例，即使市场无视这些就业数据的忧虑，今年以来的“就业市场好转将引发QE政策早退”的担忧升温可能重新打压铜价。
“全球货币战争”利空商品
近期，各国货币政策调整重新进入活跃期。各国的“货币政策博弈”将决定全球流动性、汇率和息差等因素，而非美货币倾向更宽松的趋势对美元计价的大宗商品构成一定程度的压制。
面对近期国际商品价格集体大涨大跌，在国际机构资金对铜价炒作较为明显的背景下，美元指数被动升值的趋势可能使得国际机构更偏向于打压铜等大宗商品，当前的反弹或许仅仅是超跌后的修正行情，全球货币博弈的大环境整体利空商品。
全球铜市整体供大于求难逆
今年是全球铜市由供应紧张转向过剩的“阵痛之年”。日前江西铜业表示，由于废铜短缺影响，公司上周末已关闭一座年产能10万吨的设备，同时将原计划年底检修的两座年产能近45万吨设备在未来两个月内提前进行检修，而江西铜业持股的烟台鹏晖铜业以及北方铜业已因废铜短缺而减产。
然而，非持续性的供应调整行为可能仅对铜价产生短期推动，暂时缓解供需压力，但从中长期来看铜市仍难改供大于求的大环境。数据显示，2013年全球铜精矿产能利用率显著反弹，1月开工率达到87%，处在近几年来的较高水平，尽管3—4月份国外铜矿面临较多的罢工，但总体而言对铜精矿产能利用率的影响十分有限。此外，现货铜矿加工费上涨依旧给全球铜供给过剩提供重要依据，这将对铜价反弹造成持续压力。
综上所述，当前铜市尚难逆转空头趋势，反弹仅是短期的超跌修正，面对整体偏空的宏观面与供需大环境，铜市上涨缺乏持续性，目标位看向50000关口，不排除未来再创新低的可能，而参考止损可设在前期平台54000一线。
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