中国铅价没有跟随LME 铅价12%的涨幅，2 月初至5 月初期间铅价下跌了20%左右,从2,439 美元/吨跌至1,941 美元/吨的低位,这是因为中国的供应过剩状况最终超过了海外市场供应紧张的影响(详细分析请参见我们于2 月5 日发表的报告“金属市场监测:中国因素将主导LME 铅价回落”)。在过去1 个月中,铅价反弹至2,172 美元/吨,涨幅12%,表现领先于其它金属。我们认为,LME 价格上涨的部分原因在于超跌后反弹以及美国现货持续紧缺的实际状况——这意味着LME 价格需足够高才能吸引中国的铅供应。年初至今,尽管美国市场的进口量有所上升,但供需仍相对紧张,而且近期报道的4 月份Brunswick 矿枯竭、5 月份埃克塞德維农冶炼厂关停以及其它埃克塞德冶炼产能的潜在关停加剧了这一状况。LME 铅注销仓单的大幅上升(几乎占全球 LME库存的80%)可能也推动了对LME 铅价的乐观情绪。
尽管存在以上积极因素,但中国的铅市场依然疲弱,上海期交所期货持续远月升水。因此,中国的铅价并未追随近期 LME 的涨势,而且本月中国的出口套利窗口已再度小幅开启,这通常是价格接近峰值的迹象。因此,我们认为不应追随近期的铅价涨势。从当前价格来看(我们的3 个月和6 个月价格预测为2,150 美元/吨,12 个月价格预测为2,300 美元/吨),我们对铅价持中性到小幅乐观的看法,并认为可能出现更好的买入机会。
(关键字：铅 LME 进口)