2014年，国内锌价将在14300~15200元/吨之间。国内生产不足仍会刺激进口，但精锌进口减少。铅市受到前期持续上涨的影响，短期会出现波段性下行调整。关注主力合约在13800元/吨一线的支撑有效性，在此价位附近可以适量做多。
精锌供应保持稳定增长
10月份已经接近锌消费旺季的尾声，11月份随着天气的转冷，逐渐进入了锌的消费淡季。10月份我国精锌产量继续稳步回升。根据国家统计局数据，10月份我国精锌产量是49.86万吨，达到今年月度的最高产量，同比增加22%，较8月份环比增加10.30%。2013年前10个月我国精锌累计产量440.35万吨，同比增加13.42%，环比增加12.63%。10月份我国精锌产量以及全年累计产量相对于2011年同期也出现了小幅的增产。由此可见，我国的精锌产量已经走出去年减产的阴影，虽然复苏步伐较慢，但是进入了一个稳步增长的过程。10月份中下旬锌价主力合约基本处于15000上方，现货对主力合约升水逐步收窄，一度达到平水甚至小幅贴水。因此，冶炼厂普遍出货意愿较高，并保持出货。冶炼厂的开工率也较前期有所上升，维持在今年较高的水平。此外，部分冶炼厂为了在年底完成今年的生产计划，也在淡季结束前的10月份加紧生产，促进了产量的增加。行业方面，株冶锌锭生产线10月检修结束，锌锭产量回归至8000吨；白银集团西北冶炼厂持续检修以及甘肃成州持续停产；陕西商洛9月检修结束，10月开始加大生产量；内蒙古兴安铜锌9月中旬检修完毕，10月开始产量明显恢复；10月西部矿业(601168,股吧)检修结束，拉升小型企业开工率；四川汉源锦泰安排有检修，没有产量，11月初检修结束。11月份虽然锌价出现回调，但是上游企业依然在现货市场上保持出货，可见11月的产量也能保持相对稳定。
10月份，在旺季的提振下，我国精锌产量和进口量都出现了增加。进口的增幅相对于产量，更为惊人。根据海关总署数据显示，10月份我国精锌进口量为74391吨，同比减少126.47%，环比增加23.09%。今年1月到10月累计进口48.93万吨，同比增加19.89%。去年三季度是我国经济低谷，下游消费不振，订单大量减少，对精锌的需求也大幅下降，国内精锌减产，进口也出现了大幅下滑。
总体看来，10月是锌市消费旺季，11月份旺季逐渐结束，国内精锌产量逐渐企稳。一方面是10月份锌价反弹，上游企业生产积极性由此增加；另一方面也是部分冶炼厂9月份检修结束，逐渐恢复产量。今年年末，基本面上，即使精锌下游逐渐进入淡季，锌的供应将整体表现稳定增加态势。
锌下游消费稳步增长
三季度我国经济复苏状况向好，大大的提振了锌的下游消费。2013年我国全年GDP目标定在7.5，三季度GDP实现7.8%。锌作为重要的工业原材料，广泛的应用于各行各业；实际上宏观经济的兴衰就决定了锌下游消费的强弱。锌市整体还是一个弱势局势，但相对平稳。四季度锌市基本面会较前期有一定的好转，但恐将维持过剩的弱势局面。在市场信心得到提振的前提下，锌价未来或将保持震荡向上的行情。
镀锌行业是锌最重要的消费行业，占锌的消费量的比重达到50%。10月份，镀锌板行业依然维持增长。根据国家统计局数据显示，10月份我国镀层板产量是364.27万吨，同比增长16.17%；2013年前10个月我国镀层板的累计产量是3509.34吨，同比增加11.73%。10月份，镀锌企业开工率小幅下降。部分原因是，镀锌企业下游公路防护、路灯杆等道路基建接单量减少；部分镀锌结构件出口面临对欧美、泰国等国的反倾销起诉；国内消费旺季不旺，整体订单不佳，企业开工率较低。此外，10月份正值天津东亚运动会期间，天津及其周边镀锌企业由于环保压力大，停产或限产较多，该地区镀锌产量有一定减少。11月天津及其周边镀锌企业开工率有所回升，但是产量回升较为有限。加之考虑到四季度电网投资增长规律，预计11月镀锌企业开工率保持小幅上升。
再看我国锌终端消费领域。十八届三中全会多处提及房地产相关政策，建立城乡统一的建设用地市场，完善主要由市场决定价格的机制等会对后续房地产市场产生明显影响。目前看来，10月份，我国房地产开发投资创年内增速最低点。根据国家统计局数据显示，2013年1~10月份，全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，增速比1~9月份回落0.5个百分点。1~10月份，房地产开发企业土地购置面积26658万平方米，同比下降3.6%，降幅比1~9月份扩大0.3个百分点；土地成交价款6434亿元，增长11.7%，增速回落2.9个百分点。
今年我国汽车行业表现良好。中国汽车工业协会数据显示，10月，汽车生产191.60万辆，环比下降0.55%，同比增长20.74%；销售193.26万辆，环比下降0.16%，同比增长20.34%。其中：乘用车生产159.18万辆，环比增长0.97%，同比增长24.34%；销售160.57万辆，环比增长0.77%，同比增长23.62%。商用车生产32.42万辆，环比下降7.40%，同比增长5.68%；销售32.69万辆，环比下降4.49%，同比增长6.48%。即使面对大气污染、排放标准升级、节能补贴门槛提高等诸多不理因素，车市需求依然强劲释放。工信部近期还公布了零量产企业公示，对提高产业集中度，鼓励集团企业做大做强，淘汰无生产能力的企业，在汽车行业建立落后企业退出机制，意味着汽车行业备受诟病的生产资质“终身制”正被打破。
总体看来，10月的锌市虽然旺季不太旺，但是整体消费还是相对前期的淡季市场有所起色，对锌价的回升能够起到一定的支撑作用。但是供给过剩的弱势锌价一时难改区间震荡的命运，在11月出现了下行调整。
10月铅锭供应明显增加
根据统计局数据，10月份我国铅锭产量42.37万吨，同比增加2.64%。2013年国内1~10月累计铅产量为384.99万吨，较去年同期上涨6.11%。10月、11月逐渐进入消费旺季，我国精铅生产扭转9月份的同比减产的窘境，相对于2012年同期出现增产。据悉，10月原生铅炼企开工率创今年新高。10月份大型企业包括湖南金贵银业和济源金利铅业，在经历了之前2~3个月的断断续续检修之后，生产恢复正常，共计增加电解铅产量将近1万吨。此外，副产品白银重归跌势，难以弥补炼企亏损，因此冶炼厂很难全力开工。国有色金属工业协会铅锌分会数据显示，今年1到7月，铅锌工业实现利润74.5亿元，同比仅增0.5%，占规模以上有色金属企业实现利润的10.9%。其中，606家采选企业实利润约72.5亿元，而482家冶炼企业利润约2亿元，仅为采选企业的零头。
行业准入趋紧，2013年年底前将完成再生铅核查。当前，实现绿色发展、防治重金属污染是铅锌行业的重中之重，环保治理已然成为铅锌企业生存和发展的生命线。为建设生态文明社会和美丽中国，全社会对重金属污染防治工作愈发重视，对铅锌行业的环保提出了更高的要求。“在国家公布的14个重点防控区域中，其中有10个区域都跟我们铅锌行业的采选、冶炼有很大的关系。”2011年，国务院发布的重金属污染综合防治“十二五”规划中，铅、汞、铬、镉、砷等5大金属被列为重点防控污染物，而重有色金属冶炼业被列为重点防控行业。此后，环保部于2012年公布实施了铅锌冶炼工业污染防治技术政策。
今年我国铅矿的生产表现相对不好。今年多个月份，我国的铅矿砂产量持续出现了同比减产的状况，但9月份我国铅选矿产量出现了较大幅度的增产。根据国统局数据，10月份我国铅矿产量是28.59万吨，同比增加13.73%，环比出现减产；1月~10月累计生产铅精矿262.41万吨，同比增产10.54%。由于旺季逐渐到来，预计未来我国铅锭产量将出现相应的增加。
铅下游需求转暖
铅的下游消费主要应用于铅酸蓄电池行业。目前环保问题是我国面临的一个重要问题，作为污染物的重金属铅一直备受瞩目。目前根据电池业协会消息显示，铅酸蓄电池行业征收消费税已定局，相关方面已经收到财政部征税的征求意见稿，蓄电池行业将面临洗牌。据悉，目前市场征收条件尚不成熟，建议到2015年行业各项法律法规完善、铅酸蓄电池行业整顿完成后再征收。目前铅酸蓄电池龙头企业可以实现小幅盈利，进行价格战逼迫小企业退出市场，同时70%的中小型企业处于亏损状态，主要原因是产能过剩。铅酸蓄电池企业很难盈利。
进入四季度之后，铅酸蓄电池的消费旺季逐渐到来。根据国统局数据，10月份国内铅酸蓄电池产量是1823.54万千伏安时，同比增加了16.21%，较9月份也出现了小幅下滑。2013年国内1~10月累计铅酸蓄电池产量为16594.52万千伏安时，较去年同期增长12.96%。电动车电池企业开工率在10月份加速下滑。动力型企业开工率自7月份旺季达到高点后加速下滑，而起动型企业开工率在9月份有较明显的提升。
10月30日至11月1日，中国国际铅锌年会在北京召开。会议上表示受全球经济衰退的忧虑，铅锌的市场价格从4月中旬起持续下跌，其中，沪铅吨价最低降到13640元，创下上市以来最低水平。而沪伦铅最低1938美元，也创下6个月的低点。而锌的吨价最低降到14350元，为去年6月份以来的新低，伦锌最低也降到1817美元，同样创下了去年8月以来的新低。
2014年国内锌价将涨跌两难，将在14300~15200元/吨之间。国内生产不足仍会刺激进口，精矿或者精锌，估计精锌进口减少，精矿进口保持80万吨水平。另外，国内冶炼厂开工不足支持锌价，但过剩产能始终是锌价最大的压制力量，因而出现“涨跌两难”的境况。目前看来，接近年末且锌市已经逐渐进入消费淡季，基本面上难以出现重大利好，但是整体维持平稳。年末锌价将维持弱势震荡，震荡区间继续收窄。建议在14500~15500元/吨范围内短线操作。
今年全年精铅产量约为460万吨左右，基本与2012年持平；而锌产量约为508万吨，约比2012年增长5%，基本接近2010~2011年的水平。我国铅、锌产量约占世界总产量的43.8%、38.3%。随着基础设施建设和建筑行业稳定增长可保证锌消费保持5%左右的增长，预计2014年新消费593万吨左右。冬季到来，铅市已经逐渐进入消费旺季，中长期铅价重心将有所上移,震荡上行思路对待。受到前期持续上涨的影响，短期会出现波段性下行调整。关注主力合约在13800元一线的支撑有效性，在此价位附近可以适量做多。
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