1月22日报道 ： 1月份以来，有色金属延续内弱外强、走势分化的格局。美元走强的压力犹存，但锌市受全球供应短缺的提振而相对强势。在国内外供需差异的背景下，内盘锌价滞涨抗跌特点突出，临近春节假期，投资者应谨防沪锌高位回落风险。
全球锌市供需未来转为短缺
据国际铅锌研究小组(ILZSG)发布的数据，2013年1—11月，全球锌市供应短缺1.8万吨，1—11月，全球精炼锌产量1208万吨，消费量1209.8万吨，其中中国需求大幅增长。锌市全球供需转为短缺对抬高锌价的影响突出。
但值得注意的是，有色金属的需求数据一向存在较大的不确定性，主要体现在“显性需求”的预估受到隐形库存及融资需求的扰动。行业机构对国内锌产业链的多数调研显示，国内锌实际需求并不乐观，去年四季度进口锌盈利窗口几度敞开，融资需求刺激锌市进口的积极性。因此，尽管全球锌需求维持较快增速，但国内精锌短缺的情况可能并不会马上出现，沪锌价格上涨仍受冶炼产能恢复和隐形库存的打压。
锌市外强内弱，滞涨抗跌
从盘面上看，锌市内弱外强、滞涨抗跌的特点已持续较长时间，而近阶段尤为突出。据统计，2013年LME锌电子盘累计仅微跌0.57%，在外盘有色金属中跌幅最小。而内盘沪锌同样在有色金属中跌幅最小，2013年累计下跌2.18%。2013年12月，LME锌累计涨幅达9.59%，远高于其他金属，但沪锌当月仅上涨3.05%，2014年1月至今，LME锌月度累计涨幅在0.8%左右，而沪锌涨幅仅0.16%，内外比价持续回落显示出内盘反弹乏力。
国内外锌价“冰火两重天”究其原因在于国内外锌市供需的差异，特别是在中国锌实际消费偏软以及下游缺乏补库的意愿下，中国锌产能仍存在结构性过剩，现货锌并不短缺。近年来，国内锌冶炼企业生存状况持续恶化，多依赖贵金属等副产品弥补原料和产成品的价格倒挂，国内产业链的不利环境和内盘锌缺乏资金注入形成走势“滞涨抗跌”的特点，外盘的相对强势恐难拉动内盘价格持续走高。
春节假期前后，锌市或现上涨行情
从季节性规律来看，有色金属在每年12月至次年2月期间出现上涨的概率较大，因12月往往是冶炼开始第二年的长单协议，需求的集中显现提振价格，而1、2月份金属价格往往会出现上涨，因国内企业通常会在节后进行长单点价操作，并且下游逐渐开始补库，从而推动价格走高。
而今年春节在2月份，出现的时间较早，行业将提早进入旺季，但贸易商多数反映今年锌补库需求同比下滑明显，下游补库意愿不强，加上北方部分省市环保政策启动，令加工类企业被迫提早停产，上海现货锌成交清淡，中间贸易商维持观望，而冶炼厂开工也不高，多以处理库存为主。
因此，笔者认为，锌价春节前后存在短期上涨的可能，但2014年走势仍不可过分乐观。近阶段美元走强压力仍存，伦锌在1月份出现滞涨迹象，反弹持续性存疑，LME锌上方高度可能受限于2150美元。而沪锌外强内弱下跟涨被动，上方阻力可能在15500元一线，投资者谨防高位回落风险，追多还需谨慎。
(关键字：沪锌 锌市 国际铅锌研究小组)