宏观盘点
受美元指数回落以及贵金属大涨的带动,近两日铜价开始反弹,内外盘铜价再次回升至60日线附近。笔者认为,从供需角度看,供应过剩仍将维持一段时间,铜价大涨的概率较小;受人民币对美元升值影响,沪铜呈现抗跌走势,内外盘比价处于进口盈亏平衡或小幅盈利的状态,这导致了1月份铜进口量大增,加大了国内的供应压力,将限制铜价的涨幅。
受人民币升值影响引发的进口盈利格局将改变。由于中国为全球最大的金属铜进口国与消费国,伦铜与沪铜一直保持着较好的相关性,内外盘比价的变化也影响着沪铜的走势。笔者分析历史走势后发现,在下跌行情的后期,内外盘铜价一般可以分为三种情况:一是沪铜持续抗跌。沪铜走势强于伦铜,伦铜跌幅大、沪铜跌幅小,比价持续走高,在沪铜持续抗跌的状态下,伦铜企稳反弹,下跌行情结束,比价同时出现高位拐点。二是沪铜补跌。一般是沪铜抗跌一段时间后,出现补跌,内外盘价格同时下跌,比价呈现冲高回落走势,但沪铜延续下跌行情,达到阶段低点时,比价处于相对正常水平。三是沪铜领跌。这种情况主要出现在下跌行情中,沪铜弱于伦铜,内外盘比价随沪铜下跌继续走低,进口持续亏损,沪铜一般会在加速下跌后出现低点。反之,在上涨行情的后期,沪铜走势也分为:滞涨、补涨、领涨。
铜价的内外盘进口比值与人民币对美元汇率走势基本一致,伴随着人民币的升值,近几年进口比值也振荡回落,但内外盘的实际比价的变化也会参考铜价的自身基本面,所以实际变化会相对较大。但其变化也是有一定规律的,当实际比价与进口盈亏平衡比值不同时出现,就出现了进口盈亏,从历史数据来看,实际比价一直在进口盈亏平衡比值附近上下振荡,不难想象,当进口盈利较多时,进口商为赚取利润会增加进口量;当进口亏损时,进口量就会有所减少。
从近期的内外盘铜价走势对比来看,沪铜的抗跌主要由人民币升值所引起的,2013年12月初开始人民币对美元升值的速度快于内外盘比价回落的速度,这也是导致进口出现盈利的主要因素,而近期比值在7.1附近,进口盈亏基本平衡,1月份铜及钢材进口量为53.6万吨,同比大增53.2%,环比增长21%,处于纪录高位。笔者认为,在目前国内经济增速放缓的背景下,国内实体需求量大增的可能性不大,而由人民币升值导致的进口出现盈利应该是进口量大增的主要因素。而如果国内消费量不能出现大幅增长的话,大量进口铜必将增加国内的供应压力,导致由人民币升值引起的“内强外弱”格局很快得到改变。
综上所述,短期受贵金属大涨影响,沪铜出现小幅反弹走势,而铜供应过剩的状态仍将持续,沪铜难现大涨行情,同时,进口量的增加将使得国内供应压力增大,由人民币升值引发的进口盈利也将在短期内出现改变。预计沪铜反弹高度有限,不宜追涨。
整体而言,在中国表观需求旺盛的情况下,铜价走势处于脆弱的均衡状态,短期内恐难以改变50000—51000元/吨的区间振荡格局。除非中国经济出现逆转,下游需求复苏,否则铜价中期将以振荡下行为主,不排除跌破50000元/吨关口再探去年低点的可能。
操作建议
沪铜日内小幅低开之后受压于结算价一线震荡走低,尾盘小阴线跌破五均和十均报收于50660.沪铜操作上,可考虑以51000为多空分界线,盘中短线思路操作。2014年全球铜市供应过剩的局面将会加剧,铜价将处于中长期振荡下行的趋势当中,而目前离春节仅有三个交易日,铜价处于振荡偏弱走势,如果近两天企业备货的意愿较弱,铜价将有进一步回落的空间。建议中线空单少量持有,节后择机加仓。
美元触底反弹、央行收紧流动性致使沪铝短暂反弹趋于结束。从技术上看,沪铝1404合约期价上方承压20日线,大幅回撤至5日线下方。国内下游需求迟迟未有效释放,沪铝重回下行格局。操作上建议依托13420一线做空,止损13460。
(关键字:沪铜 进口盈利)