上周，铜市经历了一轮暴跌行情，伦敦三个月期铜在一周内下跌近10%，上周三触及44个月低点每吨6376.25美元，随后略回升至6405美元。上海期铜下跌近11%，报每吨44220元至约四年半低点。
图1）伦铜走势 图2）沪铜走势
铜市迎来“黑色风暴”，究其原因，主要是在美国非农数据超预期、中国经济数据疲软、铜库存飙升、需求启动迟于往年、两会缺乏刺激需求的新政等因素共同压力下，市场迸发出“空铜”情绪的宣泄，而“超日债”事件使违约成为引发铜价大跌导火索。
融资铜流动性降低
此次债务违约影响导致市场对于中国结构性问题的担忧，具有融资属性的铜在此背景下引起广泛抛盘，并引发市场担忧中国信贷动荡银行对融资的信用证开具也开始变得谨慎,引发市场担忧中国信贷动荡。信用证获得的难度增大会降低融资需求兴趣，增加融资成本。而人民币汇率的持续贬值以及铜内外负利差的扩大使得融资利润空间被大大压缩。2月份以来，人民币贬值300多个基点，转化到半年的升幅约为2%，铜进口亏损与国内现货的比值从2%增加到7%，所以假设信用证的有效期为半年，那融资铜的利润将较前期缩水可能在7%，另铜市焦躁不安。在货币政策缩紧、人民币贬值、融资铜流动性降低相互影响作用下，都成为空铜作用力。
流动性收紧 铜库存将释放
法国巴黎银行预计，中国保税区仓库铜仓库为72.5万吨，大约为LME铜库存的三倍。LME铜库存数量目前约为15个月低点，保税区仓库库存高企和LME库存减少暗示了融资交易主导铜市。铜价近期下跌始于中国央行对贸易融资交易进行了打压，如果市场流动性收紧，大量铜库存会进一步释放，铜价则会进一步下行。巴克莱表示，近期铜价大跌的核心原因是市场担心中国铜库存将被强制清算，这种担忧被放大了。
中国经济增速放缓 铜需求放缓
国家统计局日前发布宏观经济数据显示，今年1-2月，规模以上工业增加值增长8.6%，低于去年12月的9.7%，同时创下2009年4月(7.3%)以来至今近五年最低水平。此外，社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，低于去年12月的13.6%，同时创下2011年2月(11.6%)以来至今三年最低水平。固定资产投资同比增幅放缓至17.9%，比去年全年回落1.7个百分点。今年2月，全国CPI的同比增长率放缓至2%，而去年同期的增长率是3.2%，尚有近四成的差距，而且，今年2月的全国CPI增速也是过去12个月中最低的。对此，财经评论员周俊生指出，CPI增速下降固然说明目前的物价在可控水平，但也说明了经济的景气度正在下降，这也使得国内对铜的需求放缓。据国际铜研究小组的预估显示，2014年全球精铜过剩量将达到63.2万吨，供应增速将提升至5.5%，达到2210万吨，而需求增速仅为4.5%左右。
全球铜矿商计划将增加产能
全球最大铜生产商智利国家铜公司、费利浦 麦克莫兰铜金公司、嘉能可斯特拉塔和必和必拓都计划扩大矿井容量，到2016年以前，每年多投入市场110万吨到130万吨铜，而这种增产大致相当于埃斯康迪达一年的产出。计划中的增产将延续去年6%的增长，同时，几乎所有的世界大型铜矿都扩大了生产。力拓集团在近日发布的年度报告中指出，“在产量长期人为进行提升后，铜产供应已经开始出现供过于求”。
美联储QE牵动铜市
美国2月非农就业人口+17.5万人，预期+14.9万人。1月非农就业人口修正为+12.9万人，初值+11.3万人;去年12月修正为+8.4万人，初值+7.5万人，非农利好将继续支持美联储加快退出QE。当前市场关注的焦点已经转向3月18日至19日即将召开的美联储3月FOMC会议，将会对金属市场造成较大波动，美指低位反弹可能成为利空因素。
地缘政治风险
乌克兰局势进入新的阶段，在公投结果显示96.6%的民众赞成入俄之后，俄罗斯随即表态支持克里米亚地区独立。欧美国家纷纷指责俄罗斯和克里米亚，扬言要进行制裁，不过截至目前还没有强力措施出台，当前局势俄罗斯胜券在握，欧美无力回天，乌克兰动荡引发市场避险情绪回升，仍将压制铜市。
综上，铜市整体处于空头大趋势，在经历短时间内大跌后，市场恐慌情绪得到一定的释放，铜价有调整需求;但据传有新的企业债务开始违约，引发的金融风险依然在发酵，融资铜风险继续牵动市场神经，或成为下个铜价创新低的爆发点。
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