2014年电解铝只迎来短暂的金九，突破15000元大关，银色十月也未出现，价格震荡在13470-14010元/吨，受房汽车市场销量下滑和房地产成交疲软，基本面不给力，电解铝需求短期内依然难以摆脱低位震荡的局面。
期货市场：
伦铝10月支撑反弹，波动幅度主要维持在1900-2050美元/吨之间。从下图中可见，伦铝月初时在经历稳固盘整于1900美元上方，但于16日跌破1900美元后大幅反弹;不过随后反弹至2000美元稍有缓和。而此后由于沪铝持续低迷，伦铝被动上涨乏力，并徘徊于2000美元上方;我们预期其跌势略有缓和，若盘整稳固于2000美元一线上方，则可明确其企稳反弹已基本具备。因此目前我们建议投资者可暂维持观望，后市继续关注2000美元一线支撑，待铝价有效突破2050美元后可适量增持多单。
沪铝主力合约10月呈现回落盘整走势，波动幅度主要维持在13500-14000元/吨之间。从上图中可见，沪铝月初时先是延续大幅回落之势，一度跌至至13500元/吨上方;随后又于20日盘中出现大幅反弹，并于接下来几日走势确立其已企稳止跌;而铝价持续低迷，而时至月末的30日，一路探至13800上方才有止跌迹象; 随着欧美数据提振市场有限，沪铝伦铝外墙内弱明显，但目前盘面支撑稳固明显，预计后市14000整数压力位若有效突破将会籍此反弹，投资者可关注14000压力是否有效，后市若国内基本面能若有改善，期铝将有企稳反弹的可能，适时可适量布置多单。
库存情况：
10月LME铝库存继续呈直线下滑之势，截止29日收盘时，库存总量已降至4427975吨;较9月末的4620175吨，环比下降约4.16%。不过随着近期铝价展开阶段性反弹，并很有可能再次触顶回落，我们料后市LME铝库存，虽因规则的变动、而继续下降，但跌势应会逐渐放缓。
9月上期所铝库存也延续回落态势;数据显示，截止29日收盘时，库存总量已降至68993吨;较9月末的78856吨，环比下降约12.5%。从数据上可以看出，10月上期所铝库存虽依然是保持着快速下降之势，但较前期已有所放缓;而且我们料随着铝价又逐步展开下行趋势，后市库存的下降速度应也会日趋放缓、并最终转升。
供需分析：
铝土矿进出口：
海关数据显示，9月中国进口铝土矿285.6万吨，同比降低61.48%，前三季度累计进口铝土矿2794.1万吨，同比减少47.29%。
牙买加铝土矿矿业公司(JBM)总经理罗彻表示，JBM拥有牙买加诺兰达铝土矿公司51%的股份，诺兰达公司年产矿石450万吨，其中大部分用于精炼，但根据双方签署的协议，诺兰达公司未满负荷生产时，JBM有权处置库存原矿石。因此，JBM有意向中国出口原矿石，预计可增加收入130万美元。
根据报导显示，总部位于墨尔本的氧化铝公司(Alumina Inc)高管Andrew Wood表示，由于印尼今年年初启动原矿出口禁令，2015年下半年开始，中国铝土矿库存将逐渐耗尽，国内或面临1,000-1,500万吨铝土矿供应缺口。
氧化铝进出口：
中国海关数据显示，9月份中国进口氧化铝共计34.4万吨，同比降低23.6%，前三季度，中国累计进口氧化铝392.3万吨，同比增加58.4%。
9月份中国氧化铝进口量较8月变化不大，基本呈现出一种企稳态势;而同时国内氧化铝产量也几乎与8月持平，这反映出市场需求已基本饱和，后市或难再出现大幅增长态势。
下游需求方面：
"金九银十"传统金属消费旺季，但今年明显旺季不旺，海关数据显示，2014年中国铝材产量为427.36万吨，同比增长1.58%;今年1-9月中国铝材产量为3476.16万吨，同比增长22.66%。而随着冷空气逐渐来袭，北方铝加工材企业迎来了消费淡季，且较往年来的略早，因此，我们预计四季度铝材产量会有所减弱。
从铝加工材企业的开工率来看，旺季不旺迹象显现，开工率和订单量较前两个月相比略有所缩减，中小型铝加工企业的整体开工率维持在70%左右;随着铝价大起大落，国内经济疲弱不景气，我们了解到部分企业的终端需求低迷，企业老客户的订单都有所减少，铝企难以生存，据了解山东地区部分中型铝企已倒闭关停。
而中国是全球第一大铝消费国，其使用量占全球产量的47%;与此同时房地产消费占铝消费量的40%，而交通运输方面占14%。有数据显示中国房地产投资增速出现了连续8个月的下滑，1月至9月房地产投资增速从降低0.7至9月份达12.5%，创出09年8月以来的新低。虽然目前全国除一线城市外，已经放开房地产限购政策，但是调整态势依然在持续，目前有数据显示房地产下行的态势已经从三线，四线城市扩展到一线，二线城市，带动了房地产投资出现大幅下滑。
作为铝消费的主力军之一，受经济下滑的影响，汽车今年销量增速或将减半，中国汽车工业协会秘书长董杨预计，中国汽车销量增长仅有7%，几乎为去年增速的一半。终端需求房地产需求疲软、汽车销量增速下滑，以及经济下行对铝需求行业的冲击，我们预计在缺乏利好消息的指引下，铝价恐难摆脱弱势震荡格局。
现货市场：
氧化铝市场：
9月份氧化铝价格受电解铝告诉反弹拉动大幅上扬后，10月份开始呈现冲高回落的走势，虽然氧化铝价格回落有放缓之际，但是整体较上月价格相比下跌趋势明显。
其中山西地区，本月市场报价呈现稳步回落之势，整体成交重心下移百元每吨左右;截至月末时，成交下限已回落至2750元/吨附近，而成交情况也日趋转淡。河南地区，本月市场报价也稳步回调，截至月末时，当地主流成交区间已降至2750-2850元/吨之间，且交投情况也有所转淡。而山东地区，本月市场价格则表现得相当坚挺一些，截至月末时，主流成交区间暂保持在2820-2880元/吨之间，交投情况尚算一般。至于西南地区，本月市场报价呈现先涨后跌之势，价格走势要明显好于北方地区，这主要还是因其价格上涨要来得相对滞后一些，所以本月成交重心还是继续上移的;截至月末时，当地主流成交区间暂保持在2660-2700元/吨之间;不过市场交投依然偏淡。而中铝厂家，则大部分地区仍是维持2900元/吨的报价不变。本月国内氧化铝价格如预期般、迎来回调，而且我们料这还仅是刚刚开始，后市随着电解铝价格进一步走低，氧化铝价格也难改整体回落之势。所以我们建议生产企业可依然积极出货，而下游商家则最多维持按需采购即可。
电解铝市场：
华东地区：10月份华东电解铝主流均价在13704元/吨，较9月份市场均价14423元/吨，跌719元/吨，华东铝本月明显小幅幅回落;其中月初时先是回落至13500元/吨附近，随后才展开小幅回升，并于22日后确定再度弱势下行，一直跌至至目前的1.35万上方;而此后并无反弹迹象，截至月末时，铝价最终仍是暂收于1.36万附近。而就目前的趋势来看，我们认为铝价经历了一大波的回落后，跌势已有所缓和，不过我们预计其能下跌的空间已不大。
华南地区：10月份华南电解铝主流均价在13907元/吨，华南铝本月也基本是呈偏强整理格局;月初时其一度回落13500元/吨，随后就此展开小幅反弹，截至月末时，最终责收于1.37万上方;较上月末又收跌了500元/吨。而从其近期走势来看，本月华南铝大幅回落已经接近和华东铝价格，目前两地的价差已基本持平，我们认为华南铝价格应略高于华东铝价格，所以后市一旦铝价面临反弹，华南铝的表现或也要更强于华东铝。
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