史上规模最大、最复杂的一宗矿业併购案，可归结於一个简单的比例：铜价与铁矿石价格之比。
拥有大规模铜资产的瑞士矿业巨头嘉能可(00805)去年提议与全球最大的铁矿石生产商之一的力拓进行合併，交易金额约为1,500亿美元。嘉能可去年10月7日宣布力拓拒绝该合併提议。根据英国的法律，嘉能可在6个月内不能重启併购谈判。
这段冷静期将在周二结束，这可能为2家公司启动进一步谈判打开大门。不过这2家矿业公司从未公开透露潜在收购条款，力拓高管也没有积极促成新的谈判。
但文章指，有2个因素已经变得对嘉能可有利，这可能会促使双方达成协议，从而创造全球最大的矿企，且2家公司股东也将得以涉足所有主要的大宗商品领域。
由於铜价下跌，1月中嘉能可股价曾短暂跌至2011年该公司上市以来的最低水平，不过自此以来嘉能可的股价已经上涨超过15%，而同期力拓股价则下跌3%。
出现这种分化的一个重要原因，是铁矿石价格继续从2011年触及的每吨190美元高位回落，不久前跌破50美元，触及10年低点。与此同时，3月份铜价反弹约5%，升破每吨6,000美元。
业内专家认为近期铁矿石价格不会復甦。凯投宏观驻伦敦研究大宗商品的高级经济学家Caroline Bain上个月表示，随着大量过剩的铁矿石继续涌入市场且中国需求降温，铁矿石价格年底可能触及每吨45美元。
力拓首席执行长Sam Walsh一再重申无意与嘉能可合併。然而，铜价反弹有利於嘉能可。Sanford C. Bernstein矿业分析师Paul Gait预计，铜价反弹等因素可能将嘉能可股价从现有水平推高近1倍。
文章又指，可能最大的因素在於中国。中国中铝公司是力拓的第1大股东。自从2008年投资力拓以来，中铝公司所持的9.8%股份的价值已缩水约一半。力拓2009年曾拒绝中铝公司将所持股份增持1倍的提议，如果该交易达成，中铝公司将获得力拓董事会的1个席位。
中国和自然资源行业趋势长期分析师科Michael Komesaroff表示，这些因素都导致力拓与中铝公司之间的紧张关係，可能会让中国政府对力拓更换管理层持开放态度。
嘉能可2013年与Xstrata合併说明，该公司可能与中方达成协议，同意将秘鲁Las Bambas铜矿项目出售给中国财团来换取中国政府批交易。
分析师称，作为全球最大铜消费国，中国不大可能已对拥有铜矿失去兴趣。嘉能可的一个选择是出售力拓最有价值的铜矿资产之一，例如该公司在智利Escondida铜矿30%的权益。
Komesaroff表示，如果中国想要达成这笔交易，则该交易就很可能会达成。
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