9月恰逢“多事之秋”，敏感的金融市场出现剧烈震荡，资金流动和市场情绪变化或借风险事件冲击放大行情波动，而有色金属已处于数年低位附近，短期利空压力已大幅宣泄，但各品种分化铝市略显疲软，国内短期铝价围绕12000元大关争夺，大熊市周期商品价格重心逐年下移不改，年内低点或进一步指向11000元一线。考虑到当前美联储加息猜想、中国救市争议、地缘政局动荡等诸多不确定性交织，笔者认为铝价短期更多跟随宏观政策面指引，建议保值客户优先建仓回避双向大幅波动风险，周线级别反弹可能出现，但更多是资金炒作及事件冲击下的阶段性行情。
从上游氧化铝来看，据国家统计局9月13日最新公布信息显示，8月份国内氧化铝产量488万吨，同比增长6.1%。 1-8月份氧化铝产量3787万吨，同比增长11.5%。国内氧化铝整体产量仍处于较高水平，而现货价格稳中有跌，澳大利亚进口氧化铝在连云港报价跌势走缓,且主要铝土矿进口国澳大利亚和马来西亚货币贬值,有利于未来铝土矿或氧化铝进口,原料方面不会出现紧缺,价格成本有望进一步走低,使得价格仍有下跌空间。
事实上，国内电解铝冶炼企业近期原料采购成本不断下降，随着越来越多自备电厂的投入使用，行业加权平均电价也小幅下降，但与此相背的是，行业亏损却进一步扩大。根据行业成本统计预估，8月国内电解铝企业加权平均生产成本12841.84元/吨，月环比降低125.788元/吨，然而铝价下跌幅度远比成本下降幅度要高的多，8月份国内现货铝月均价为11987元/吨，较上月跌353元/吨，8月国内电解铝行业平均亏损854.842元/吨。
国内现货来看，截止9月16日，上海地区国产铝锭现货早市报价在11830-11850元/吨左右，大型贸易商今日的现货报价最高在升水20元/吨附近，由于目前铝价走势仍可能较难摆脱弱势行情，且加之市场总体货源较为充裕，以及终端消费表现疲弱的拖累，市场多数情况下或将呈现僵持局面，下游接单意愿依旧不高，一些企业维持谨慎观望态度，虽然会有部分低位入市，但是整体的成交活跃度较难有效提升。
进出口方面，截止9月15日，上海铝锭CIF(提单)溢价报在110-140美元/吨，铝锭保税库(仓单)溢价110-140美元/吨，沪铝当月合约与三个月LME铝比值在7.38，LME铝现货价格较3月价格贴水约19美元，现货铝锭进口倒挂大约1100元，远期铝锭进口倒挂大约1300元。据中国海关最新统计数字显示，2015年8月份我国未锻轧铝及铝材出口量为34万吨，1-8月为321万吨。与去年同期相增加22.3%。
近阶段，铝内外比价略回落，进出口市场进口冷淡，而铝材出口相对火热，但中国铝材累计出口量不足同期铝材产量的 9%，显示中国铝材的出口比例仍较低，难以有效缓和国内铝行业供大于求压力。据贸易商透露，目前只有少数贸易商有意向尝试低价进口铝锭，但持货商也不愿以低价抛售，因目前LME铝远期升水足以覆盖商家的资金成本和仓储成本，持货商仍有利可图不急于出货。
整体来看，有色等大宗商品早已结束“黄金十年”并处于大熊市周期，重工业供应弹性较小、需求弹性相对较强的特点，使得行业产能增长难迅速掉头，而下游消费增长陷入萎靡，在上游矿物原料的相对紧缺尚未到来之前，有色金属均呈现供大于求的格局。而另一方，行业大熊市下也不乏阶段性反弹及反抽行情，特别是在行业动态供需在价格变化后的“再平衡”以及市场利空被透支后空头离场，往往推动商品价格的在年内展开超跌反弹的修复行情，但从上述铝市供应积重难返的角度来看，在有色金属中铝价后市或相对铜镍来说更多呈现“滞涨抗跌”特点，未来铝价回稳之路漫漫。
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