在成本下移、消费下滑及去库存多方压力主导下铝价仍延续跌跌不休之势。市场将价格反弹希望锁定在减产及中国出口增加期许上。我们认为,在保经济增长压力下,电费优惠仍会很大程度上阻碍铝去产能步伐,同时原料成本下降,也将使铝厂能够持续更长的亏损时间。因此短期(年内)来看,铝减产执行的量会比较有限,难以冲抵消费的下滑及抛库存压力。而另一个可能的支撑则来自于出口增加,我们认为当价比值和价格情况下,很难刺激出口增长,更市场更多关注的中国关税等政策变动带来过剩转移国际市场可能性,我们认为可能性也较小。因此铝想得到实质反弹和支撑可能性短期难见到。
库存压力不改。虽然处于100万吨附近,相对于庞大年产量及市场流通过压力不大,但库存相对集中于部分贸易商及冶炼厂,年底融资收紧及清库压力面临上消费下滑及下游资金偏紧局面下囤货有限,价格仍存在打压可能性,导致现货贴水大幅扩大的趋势。近期部分贸易商小幅降库存就带来现货无抵抗下跌局面,并导致部分市场由升水转大幅跌水状况。
整体来看,铝基本面仍然较弱,产能过剩尚无法完全消除,后续仍有下跌空间。上周铝价加速下跌,有分析指出是加速赶底,酝酿反弹。虽然对于近九银十数据有一定期待,但由于整体产业链情况不容乐观,整体供大于求,即使赶底后有反弹,若无需求明显好转的配合,预计不会有较大幅度的反弹。
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