5月进口数据验证逻辑 镍价潜在逻辑依然看涨

2016-6-22 10:59:22来源:华泰期货作者:
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现货市场:上海现货市场电解镍报71200-72000元/吨,其中上海市场金川镍报在71750,俄镍报在71450附近。

中期逻辑:上周,镍现货进口依然处于小幅亏损的状态;5月俄镍进口量环比或有所收缩;另外5月电解镍产量环比减少,国内电解镍供应量料环比收窄。另外,印尼青山不锈钢投产,将减少印尼镍铁出口能力,短期高镍铁价格料强势;但预计国内镍铁产量或会提升,将限制镍铁价格强度。

短期逻辑:低品位镍铁价格此前下调幅度有限,山东地区环保将限制低镍铁供应,低镍铁价格预期下降困难。高镍铁预计将受到印尼不锈钢投产提振,高镍铁价格短期预期强势,整体提振镍价

6月21日日内以及夜盘,镍价整体上冲高回调,精炼镍对镍铁比价继续修复,但当前仍然高于历史平均比值。5月精炼镍进口环比下降,恢复至3.5-4万吨的合理区间。

另外,5月镍铁进口量为8.8万吨,环比下降近两万吨,主要是由于除去青山外,其他冶炼商产量较小,一般是两个月运回国内一次, 导致进口数据呈现不稳定性;但由于印尼青山不锈钢投产,镍铁进口量预计会环比有所回落。

不过,5月镍矿进口环比大幅回升,但同比仍然有所回落;主要因素是菲律宾镍矿供应处于季节旺季,短期镍矿供应比较充足。总体上,从5月进口量数据来看,基本上我们保持此前的观点:

如果菲律宾镍矿供应不出现问题的话,如果高镍铁价格上涨,则比较容易刺激国内冶炼产能,本质上,国内镍铁不会因为印尼镍铁减少出口而出现过长时间的缺口;另外,青山印尼不锈钢投产之后,或和国内不锈钢企业争夺最终的不锈钢销售市场,国内不锈钢产量或受到一定的挤压,对镍铁的需求或有所降低。镍价短期的上涨逻辑并不完全顺畅,这是镍价常规的剧本。

但印尼不锈钢投产之后,后续依然有不锈钢项目,如果印尼不锈钢项目完全投产之后,以现有的印尼镍铁产量,基本上会被其国内不锈钢产能消化。可能无法对外过多的出口,而此时,菲律宾镍矿供应的重要程度大幅度上升。

菲律宾镍矿供应3-9月份属于季节旺季,如果无人为干扰,供应不存在问题;10月份菲律宾镍矿进入雨季,供应急促减少;当前的问题是,国内镍铁价格经历了此前的长期低迷,镍矿库存极低,因此如果镍价不上涨以刺激镍矿/镍铁库存的重建,那么如果菲律宾雨季到来的话,国内镍铁供应就难以保证。另外,菲律宾新任总统此前已经放风要整顿镍矿行业的环保问题,如果届时,菲律宾在雨季开始整顿镍矿行业的话,菲律宾镍矿企业即便有能力冲破政策限制,但也难以打破自然条件的限制;国内镍铁供应就更难保障,因此当前国内镍价合理的逻辑依然是看回升,尽管,或许从当前的实际供需还找不到上涨的理由,但是从供应安全的角度来看,镍铁价格需要回升以重建安全的库存,而库存的重建则需要价格上涨,如果当前不涨,甚至如果下跌,那么后期一旦供应有变,则价格上涨只会更猛烈。

(关键字:进口 数据 镍价)

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