尽管上周公布的中国制造业PMI数据不尽人意，但纵观全球，美国、印度与欧元区的制造业PMI全线回升，为基本金属的需求提供支撑。随着全球宽松和滞涨预期的升温，市场风险偏好回升，美联储三季度加息概率骤降，美元走软，有色金属强劲反弹后隔夜全线调整。沪锌夜盘结束6连阳重回16500一线整理。市场对供应缺口将继续扩大的预期是锌价能够维持坚挺的核心逻辑，但近期基本面并无新的亮点支持锌价继续暴涨。因价格上涨导致隐形库存流入。LME锌库存单周激增3万吨至44.3万吨，让市场不得不担忧隐性库存的存量。加工费仍在走低，加上国内部分冶炼企业受G20峰会限制，精炼锌开工率有望进一步下降。当价格稳定在16500-17000时，嘉能可重新启动的弹性产能将迅速填充供应缺口，后期锌价反弹的阻力将越来越大。
整体来看，前期商品普涨，锌涨势偏弱，夜间回落。锌矿短缺的支撑仍然延续，但目前精炼锌产量和库存未现降低，据统计六月产量环比仍小幅增长，库存小幅增加，现货贴水扩大，导致上涨迟疑。国内产量由于资金紧张和开采证问题复产或不及预期，短期难有增量，预计加工费逐步走低。后期精炼锌产量预计持平或小幅下滑，主要预期冶炼企业锌矿库存偏低，锌矿紧缩和国内加工费下滑后对冶炼厂开工影响逐步显现。但国内需求回落，使得上涨动力不足，冲高后有压力。现货市场方面，贴水小幅扩大，精炼锌现货仍显充裕，消费淡季下游采购意愿不强，使得目前价格高位上涨难一蹴而就。同时矿山复产和隐形库存转显性的担忧也将制约锌价上涨空间。预计锌价在目前高位震荡，后期若供给面未现改善，仍有上涨动力。
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