德银近日发表研报表示，中国铝业旗下苹果铝业明年中期将投入铝合金、西南铝业除生产军工铝也将专注于民用铝产品，公司管理层对其增长前景较乐观，该行给予其“持有”评级，目标价2.8元。

苹果矿业拟投入铝合金

德银称，公司旗下苹果铝业铝土矿产量为6mt，氧化铝产能为2.5mt，潜在铝合金产能为400kt。据管理层表示，苹果矿区铝土矿的单位成本约155元/吨(不含增值税)，氧化铝全部成本约为1400元/吨(不含增值税)。由于苏打和煤炭原料价格上涨，管理层预计进一步降低成本的空间有限。鉴于成本竞争力，苹果矿区正在进行业务集成以引进铝合金，预计将在明年中期投入使用。

西南铝业将专注民用铝生产

该行还参观了西南铝业，为旗下非上市子公司。西南铝业，今年铝产品产量为830kt，明年产量为900kt，以其高端军工铝产品而着名。除了军事用途，公司还专注于民用铝产品，包括车辆，包装，电子等。虽然管理层对汽车铝乐观，但预计到2019年铝汽车板的产能将高达150kt.

铝总成本将增加逾400元/吨

该行预计，第四季度业绩强劲主要受益于氧化铝价格上涨，目前价格为2700元/吨，第三季度平均水平为1900元/吨，近期煤炭和苏打价格上涨导致成本增加，铝业行业利润增长相对温和。考虑到其40%的自备电厂和60%的外部直接电力购买，一吨铝需要约5吨的煤，德银预计其铝总成本将增加逾400元/吨。

前景展望

德银称，今年前九个月，集团年增长率同比增16%，氧化铝和铝成本降21%，目前工业成本曲线为C.50%。

预计到2017年，集团将考虑整合其原材料需求，并对其所有子公司和区域分公司进行批量采购。

此外，对于即将进行维护的产能，集团将采用先进技术降低能耗。集团预计内蒙古，山西，广西和贵州将去落后产能，将更具成本竞争能力。

(关键字：西南铝业铝合金中国铝业)