锌市观点及操作建议
昨日锌价企稳回升，整体仍然内弱外强。现货价格回落210元至至21190元/吨，继续下跌将使冶炼厂因价格分享减少而仅能维持低利润，因此预计下方空间不大，后期或将企稳震荡。近期加工费更是不断刷出新低，进口矿最低成交价已达至30-40美金。
从国内锌矿加工费数据来看，锌矿紧缺仍在继续，国内加工费继续下滑，10月份我国锌精矿产量约40.82万吨，环比下滑8.17%，同比增加5.16%。据中国有色网，福建省政府出台《福建省土壤污染防治行动计划实施方案》，提出自2017年起，在全省铅锌、铜等矿产开发活动集中的区域，制定并实施重点污染物特别排放限值实施方案；2018年底前，完成福建省铅锌矿污染专项整治。环保检查仍在继续，证照不全，环保不达标小矿山仍将继续受到整治。同时11月精炼锌进口量同比降63.5%至25,424吨；1-11月累计进口量为400,951吨，同比降10.69%。
国际市场方面，高丽亚铅的子公司太阳金属位于澳大利亚Townsville，2016年三季度精锌产量为62366吨，创出最高纪录，之前最高产量记录是2015年四季度，产量为60578吨。三季度产量较之前预估的22万吨/年的产能高出12%。嘉能可公布2017年锌精矿计划产量为119万吨，2016年为110万吨。增加的9万吨，一部分是Antamina矿明年产量增加，按权益比例为5.5万吨，另外的3.5万吨增量来自其它锌矿山。公司针对暂停矿山的重启问题，表示仍会继续评估重启时机。锌矿收缩后，主要产量降幅在亚洲外市场，亚洲市场的精炼锌产量并未减少，反而增加，加上本次需求端影响国内下游需求市场较大，因此锌价受压。
库存方面，11月16日现货周库存小幅回升0.22万吨至22.66万吨左右。交易所库存重新开始下滑，12月22日上期所锌减少2903吨至92499吨。12月22日LME锌库存减175吨至428875吨。
需求方面，现货市场价格下跌，冶炼厂开始惜售，市场货源偏紧，部分下游逢低拿货。由于环保检查，华北天津、河北等地多家镀锌厂限产、停产，华北镀锌开工率大幅下降。11月华北镀锌厂平均开工率81.5%，12月多家管厂减停，开工率直线下滑至63.7%。氧化锌需求平稳，采购需求稳定，11月氧化锌平均开工率60%，12月稳中略降至59%，加之锌锭价格高企，厂家对渣料需求犹高。同时由于锌渣出货量减少，镀锌锌渣价格不跌反涨，据调研了解到华北镀锌管渣价格高涨至万九附近。
操作建议:
目前从宏观方面看后期政策向好，若各国的经济措施增强财政政策力度，对基建等大宗商品需求的拉动作用或超预期，有望带来更长远的上涨。从基本面供需方面，锌目前仍是基本金属中供需面较好的品种，供应端收缩的确定性较强，因此价格也偏强，多单谨慎持有，虽产量未见明显下滑，但进口量同比大幅下滑，整体精炼锌供给仍然趋减。前期跌至20000元/吨左右，继续下跌将使冶炼厂因价格分享减少而仅能维持低利润，因此预计下方空间不大，后期或将企稳回升。
铝市观点及操作建议
铝价在铝企控制发货量的情况下回升，沪粤价差也收窄，市场对于新疆运输的好转消息不一，有说已经好转的，但尚未好转，同时国务院再次强调电解铝等过剩行业不得以任何方式备案新增产能，因此铝价下方支撑较强。
库存方面，本周库存增幅放缓，据统计国内电解铝五地库存合计33.1万吨，环比上周四增加1.7万吨，较周一上涨0.3万吨，上海地区8.5万吨，无锡11.3万吨，南海7.5万吨，杭州4.2万吨，巩义1.6万吨。但LME铝库存开始增加，SHFE库存开始减少，12月22日LME铝库存增5025吨至2139575吨。12月22日上期所铝减少2248吨至37348吨。
铝土矿方面，马来西亚自然资源与环境部部长周四称，马来西亚自12月31日起将铝土矿开采禁令延长三个月。但印尼经济统筹部部长周四称，如果矿商满足特定的条件，印尼将在2017年1月之后允许出口精矿。目前有承揽合同的矿商必须要获得一个特殊的采矿许可才能继续出口精矿。除此之外，他们必须支付出口税并在五年内建造炼厂。此前据雅加达邮报，印尼政府正在起草新规，拟放宽镍和铝土矿出口禁令。目前铝土矿并不紧缺，且印尼这两年的铝土矿产量只有36.8和47.1万吨，马上进口补充的量不会大，对目前市场影响不大。但对中国铝业是利好，因其在印尼有铝土矿投资。
需求端受环保影响较大，河南从12月20日零时到22日24时在全省范围内开展重污染天气应对72小时统一集中行动。据了解，此前当地铝板带箔加工企业有环保手续即可生产，但此次环保力度加剧，个别虽有环保手续但排放不达标、能源设备未升级（煤改气）的企业仍被勒令停产。部分企业铸轧热轧线暂时停止运行，但冷轧线正常运行，而如明泰铝业等因环保措施较好且排放达标，目前仍处于正常运行中。
操作建议:
目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流逐渐好转，国内现货库存和仓单回升较快，铝价在现货重新充裕过程中承压，短期国内受供给端压制以及需求逐渐转淡影响铝价或继续偏弱，但铝企开会声明将控制发货量，因此铝价下方仍有支撑，预计铝价将在低利润区间震荡。
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