本周锌价格持续回落
本周锌价格持续回落，现货方面，商家们普遍畏高，且对短期后市看跌多，市场交易较难撮合，自提电解锌成交贴水幅度较大保持，下游基本都是按需采购为主，认为锌价偏高都不打算此点位备货。炼厂长单正常出货，部分散单略惜售，加之交割货源流出，各品牌齐全,持货商畏惧后期贴水扩大积极抛货，部分下游已逢低补库，因此买兴不佳，整体成交不旺。
伦锌显示持续下跌趋势，继续拖累沪锌表现一路走低。日K线图显示沪锌正处于M字头的特征，也就是技术显示沪锌转空趋势情况。但世界金属统计局数据显示去年锌市供应呈短缺状态，加上上游限产持续，令多头仍然存信心，多空博弈加剧，短期沪锌或将在22800-23500元区间震荡。
地区报价
南储华东报价：0#锌锭(均价)报23310元，跌190;1#锌锭报23260元，跌190。上海市场，市场出货商家多，流通资源尤为充裕，贸易商并不急于采购，逢低价少量收货，现货贴水低迷。价格方面，0#双燕、会泽报价对沪期锌1704合约贴水110-100元，秦锌、麒麟、久隆等0#锌贴水130-120，国产锌成交在23240-23340元/吨。
南储华南0#锌锭(高价)报23270元，跌190元;1#锌锭报23220，跌190元。升贴水报价(对次月)：贴160，持平。广东市场下游昨日已按需采购，今日采兴一般未有补货改善，持货商出货增多，整体需求有限出货受阻，部分货源扩大贴水出货，市场成交维持不温不火。价格方面，0#慈山、丹霞、麒麟、铁峰、会泽报价对沪期锌1704合约贴150至180元，成交集中在23220-23280元/吨。
中国商务部16日发布的最新数据显示，1月中国对外非金融类直接投资金额约77.3亿美元，同比大幅下降35.7%，比2016年12月降低4.6%。这是过去一年来，中国对外投资首次同比负增长。中国1月海外投资数据不佳导致市场人气偏空，沪锌主力1704走势偏弱，现货锌价格下跌。
锌基本面向好
当前，从供给端来看，嘉能可仍未决定复产，新增矿山产能无法弥补世纪矿等矿山关闭的产能，因此国际锌矿山供应将继续短缺。国内北方矿山季节性减产，进口锌矿也出现大幅下降，原料短缺仍将制约炼厂产能释放。从需求端来看，2016年汽车产、销量快速增长，2017年下游补库需求较为旺盛。虽然房地产市场降温，但是基建投资增速有望维持高位。在国家政策利好下，PPP投资逐渐增多，有望成为重要需求增长点。
受矿山关停和减产影响，全球锌矿产量出现下滑。国际铅锌研究小组统计的数据显示，2016年1—11月，全球锌矿产量为1202.7万吨，同比下降1.2%。虽然韦丹塔、新星等公司锌矿产量均有所增加，但嘉能可仍未决定复产，因此2017年全球锌矿新增产量仍无法弥补供应缺口。国内方面，受环保督察影响，中小矿山锌矿产量受到影响。
由于锌矿供应持续紧张，全球精炼锌产量出现下滑。根据国际铅锌研究小组最新公布的数据，2016年1—11月全球精锌产量为1253.2万吨，同比减少0.2万吨。预计2017年进口精炼锌盈利压力仍然较大，进口量也难以出现明显回升。
截至今年1月底，上期所锌库存为7.86万吨，同比下降1.57万吨。LME锌库存为39.44万吨,同比减少8.03万吨。交易所库存均出现下降，侧面验证精锌供应紧张状况。由于锌矿产量短期内无法明显提高，冶炼厂产能仍将受到影响，预计交易所库存仍有下降空间。
从锌的初级消费来看，镀锌板为主要消费增长点。受终端需求整体回暖影响，镀锌板产量止跌回升。据相关机构统计，2017年镀锌板增量约为570万吨。
随着供给侧改革政策推出，房产销售持续火热。2016年全国商品房累计销售面积同比增长22.5%，房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.2%，房屋新开工面积同比增长8.1%。房产销售火热带动家电需求回升，空调、冰箱、洗衣机等家用电器产量同比均出现改善。随着全国房地产调控措施全面升级，房地产行业预计将重新步入下行周期，对镀锌板需求有所打压。由于家电销售与房产销售存在滞后效应，预计2017年家电消费会有所减弱。但是家电行业整体去库存较为彻底，2017年家电补库需求较为旺盛。
受购置税减半优惠推动，2016年汽车产、销均出现回暖。2017年小排量汽车购置税优惠力度有所减弱，预计汽车销售同比增速将出现下降。目前汽车经销商库存处于低位，补库需求较为旺盛，因此对镀锌板需求仍有一定支撑。
目前冶炼厂锌矿库存处于低位，但仅有湖南花桓等个别地区出现因原料不足停产检修。如果国际矿山复产进度不及预期，进而导致冶炼厂被动减产检修，则锌锭供应将出现短缺。
全球大型锌冶炼厂韩国锌业公司一名高层于周二表示，公司计划将2017年精炼锌产量削减7.7%，至599937吨；铅产量下调至425000吨，较2016年减少1.2%。这主要因为锌精矿供应收紧，矿业公司下调支付给冶炼厂的加工精炼费。
2016年，由于全球重要矿山减产，导致锌精矿供应紧张。矿山不断压低加工费价格，使得下游冶炼厂生产积极性受挫。
据安泰科预估，2016年全球精锌产量为1342.2万吨，同比下降1.7%。
国内方面，精锌生产自去年12月开始缩减。安泰科对国内45家公司统计结果显示，2016年全国锌锭总产量为479.1万吨，同比增长0.5%，其中12月份产量为40.9万吨，环比下降4.0%。主要是由于12月大型企业普遍因原料紧张而减产。预估2016年国内精炼锌市场短缺21.7万吨。
尽管2017年全球锌矿山产量将现回升，但是供应恢复仍是一个缓慢的过程，而锌冶炼新增产能扩张有限。因此安泰科预计，未来两年全球锌短缺将继续维持。
现货方面，据了解华东和广东市场货源充裕，持货商积极出货，下游平稳采购，需求平平；天津市场下游按需采购，市场成交偏暖，但与需求旺季仍有一定差距。
世界金属统计局(WBMS)官网数据显示，2016年全球锌市供应短缺17.7万吨，2015年全年为过剩10万吨。 2016年全球精炼锌产量同比下滑2.2%， 2016年全球精炼锌需求较2015年减少2.1万吨。中国锌表观需求为668.9万吨，占全球需求总量的48%以上。
关于京津冀及周边地区环保督查，天津、河北、沧州、衡水等市锌下游镀锌企业相对集中。
策略建议：加工费维持低位，从成本端支撑锌价，供给端受限，前期多单可持有，若回落可考虑逢低买入，或买近抛远。但下游需求受环保影响或使得锌价涨幅不如预期。
风险：冶炼厂产量继续增加，下游需求恢复不及预期。
总结：本周国内现货锌价格下跌，贸易商出货增多，但临近周末，下游买家需求一般，仅部分厂商维持刚需少采，市场整体成交量偏少，下周现货观望态度或持续。
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