受周边金属下跌和外盘的拖累带动，市场看空氛围增多，沪锌遭受大量抛压，收报在22925元/吨。目前国内基本面持续偏空，利空锌价走势，成交量和持仓显示都有不同程度的下滑，技术面利空持续，料短期内锌价震荡回落走势。后期看能否得到60日均线22500元一线支撑。关注周边金属的走势和国内资金心态的变化。

行业要闻

1获知因南方是枯水期，锌冶炼厂生产成本高，故春节后罗平锌电生产线处于检修状态，开工率仅为50%。据了解，罗平锌电有1个冶炼厂，在云南曲靖，锌年产能为12万吨，今年产能变化不大，预计枯水期过后，罗平锌电冶炼厂开工率将回升，产量将增加。

2分析人士认为，相对宽松的信贷环境以及大规模的“基建潮”，将令前期在“特朗普万亿美元基建计划”预期中受到提振的“贱金属”如虎添翼。

3锌矿供给收缩导致精炼锌供给减少的局面将继续。虽然2017年全球锌矿供给回升，供需缺口收窄，但目前来看，锌矿的紧张仍将制约精炼锌的冶炼产量，从而抬升精炼锌价格。

4 2月21日，衡阳市委常委、常务副市长何录春会见五矿有色控股有限公司总经理黄国平一行，就双方共同在衡打造铜铅锌基地开展座谈，深入交换意见。

锌价预期

    ——丰业银行预期2017年和2018年锌矿价格将平均达到1.35美元/磅和1.55美元/磅。

    ——领先研究公司Wood Mackenzie认为2018年的锌矿价格会达到4000美元/吨(1.80美元/磅)，为锌矿的最高目标价位。

    ——蒙特利尔银行预期这种金属在2017-2019年的平均价格将达到1.50美元/磅。

    6知名投行高盛(Goldman Sachs)称，大宗商品市场可能将维持“静候状态”，直至有确凿数据显示是实际需求和库存萎缩为近来的价格升势提供了支持，预计这样的证据会在第二季度出现。

期锌走势

在铜价出现大幅下挫情况的拖累，伦锌市场的抛压被刺激出来，昨夜伦锌表现大跌收低，收报在2781美元，下跌76美元，估计伦锌或有继续受累情况，下方60日均线2750美元的支撑短期将会受到考验。伦锌的大跌拖累沪锌下挫，沪锌市场的看空氛围被刺激出来，沪锌遭受抛压会较大，因国内基本面市场都是利空锌价，沪锌跌回到二月初时的低位找支撑，我们认为，一旦60日均线的支撑都失效的话，沪锌将打开下跌空间。

现锌市场在锌价的持续回调之下，贸易商出货心态较为积极，下游用家畏高心态有所缓和，接货意愿心态提振，广东锌锭成交贴水有所收窄，整体成交尚可。因矿场关停，以及嘉能可等大型生产商暂停锌项目导致市场出现供应缺口，目前期锌仍接近2016年1月价位的两倍，但国内下游消费需求端难以支撑如此高锌价，

地区报价

南储华东报价：0#锌锭(均价)报22520元，跌630;1#锌锭报22470元，跌630。上海市场，市场供应愈发充裕，不过期货价格跌幅较大，持货商惜售挺价情绪浓，现货贴水略收窄。价格方面，0#双燕、会泽报价对沪期锌1704合约贴水80-70元，秦锌、麒麟、久隆等0#锌贴水100-90元，进口锌贴水150-140，国产锌成交在22510-225800元/吨。

南储华南0#锌锭(高价)报22490元，跌620;1#锌锭报22440，跌620。升贴水报价(对次月)：贴120，涨40。广东市场，下游采兴提振，昨日下午开始已有大量补货，今早继续有部分逢低采购;持货商正常出货，盘面下跌加之需求较好，市场贴水收窄报价稳定，整体成交尚可。价格方面，0#丹霞、慈山、麒麟、铁峰、会泽报价对沪期锌1704合约贴110至130元，成交集中在22490-22540元/吨。

基本面上，锌矿供应偏紧格局未改，1月份国内重点冶炼企业开工率降至72.7%，令一季度国内锌锭产量明显缩减。但下游消费尚未回归需求较弱，上期所锌库存自一月份以来累计增加了44632吨。另外近期环保部门将对京津冀及周边地区进行空气质量专项检查，而这里恰好又是镀锌企业集中的地区，这也对锌市下游需求复苏造成一定不利影响。因此，虽然供给端依旧偏紧但下游消费疲软造成短期锌价上涨动能不足。

目前国内现货价格回落100元/吨至23150元/吨。库存均下滑，2月23日LME锌库存减2775吨至383150吨，上期所锌减少900吨至87155吨。现货方面，华东地区，临近月底资金结算，部分持货商迫于资金压力，出货增加，下游刚需备库，成交略好于昨日。广东和天津，下游维持刚需平稳采购。策略建议：加工费维持低位，从成本端支撑锌价，供给端受限，库存逐渐下滑，下游成交逐渐好转，前期多单可持有，目前锌价回落可以逐步买入。风险：冶炼厂产量继续增加；下游需求疲软。

目前上海市场0#锌主流成交于22500-22600元/吨，对沪锌主力1704合约贴水100-贴水80元/吨较昨日贴水收窄20-30元/吨，1#锌成交于22450-22550元/吨。沪锌主力1704合约开盘后震荡运行于22650元/吨附近盘整，重心较昨日回落600元/吨附近，早盘收报于22725元/吨。锌价走低，虽炼厂惜售，但贸易商保值盘货源流出，货源尚属宽松；月末长单最后一天，贸易商积极收货，部分下游逢低采购，整体成交好于昨日。

天津市场0#锌锭主流成交于22500-23270元/吨，0#普遍品牌主流成交于22500-22550元/吨，对沪贴水收窄至50元/吨附近。炼厂略显惜售，中间商出货略有增加，锌价大跌，刺激下游补库情绪，积极接货，成交显著好转。0#驰宏、红烨等品牌成交于22500-22550元/吨。

广东市场0#锌主流成交于22490-22500元/吨，对4月贴120至贴110元/吨。对沪贴水收窄至贴20元/吨附近。炼厂出货减少，中间商正常报价出货，市场贴水持稳，下游入市接货略增，带动成交好转。0#麒麟等主流成交于22490-22500元/吨。

锌矿分析

我们知道，供求关系可以影响价格，今年锌价格上涨和供需关系不平衡有直接关系。2015年是近40年来全球锌矿山产能下降最大的一年，接近80万吨。2015年全球锌精矿产量下降43万吨（3.2%），2016年锌精矿产量进一步下降，供给减少，需求却在增加，推高价格。这样的情况将持续到明年。

供需不平衡的情况可能持续到2018年。2017年全球锌精矿市场依然短缺，但是短缺程度在逐渐缓和，一季度末应该最紧张点，之后供应逐渐增加。但明年的供给却依旧难以满足需求。

值得注意的是，2017年的供需不平衡程度还要看嘉能可会不会复产以及复产的量。对于市场来说，供需不平衡就有机会。

在全球锌精矿市场中，中国市场是最重要的一部分，今年国内锌精矿市场也同样处于紧张状况。我国每年需要进口一定的锌精矿，近几年锌精矿进口量保持在100万吨金属量左右，但2015年我国进口了145万吨锌精矿，主要是由于进口矿加工费较高，折合人民币后锌精矿价格低于国内矿，刺激贸易商和冶炼厂采购。

结论：2017年全球锌精矿市场依然短缺，但是短缺程度在逐渐缓和，一季度末应该最紧张点，之后供应逐渐增加。

下周预测：现锌市场在锌价的持续回调之下，贸易商出货心态较为积极，下游用家畏高心态有所缓和，接货意愿心态提振，但国内基本面持续偏空，利空锌价走势，成交量和持仓显示都有不同程度的下滑，技术面利空持续。目前国内现货市场货源充裕，不过国外稍紧，或支撑锌价，短期期锌跌幅缩窄，不排除反弹可能，贸易商逢反弹可择机出货，操作上，轻仓持空。

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