中国央行降准之后，将给港股市场带来怎样的影响?
天风证券徐彪团队认为，降准加强下一轮用工周期的修复，但在今年三季度前，市场依旧弱势。
本轮工业投资和生产的回落实际上源于2017年上半年用工的回落。
本轮用工的边际放缓起源于2017年上半年，止于2018年3月，而企业需要持续增加招工才能保证生产线的完整运营，所以按照历史上大约一个季度的滞后，我们认为制造业企业接订单的能力大约在2018年三季度修复。
对目前的市场来说，天风证券徐彪团队认为：
据央行，本轮降准在替代MLF提供的9000亿元流动性的基础上又向城商行和非县域农商行为主的银行机构提供了约4000亿元增量流动性，以解决小微企业融资难、融资贵的问题。而下一轮用工周期的症结也正在于成功走出亏损泥潭需要进一步修复和扩张的中小制造业产能，降准有助于这一部分产能增加融资性现金流，进一步增加招工和投资，来增强其接订单的能力。然而在走出亏损之前，央行的降准依然无法提高这些中小产能的贷款意愿。
所以本轮降准的效用会在三季度制造业PMI订单指数起来后开始逐步显现，对当前的市场几无影响。
对标到港股市场来看，徐彪认为，虽然降准会短暂提振港股的风险偏好，但短期形势仍不容乐观。
用工周期还未完全走出衰退，未来两个月的制造业PMI指数、工业企业效益、工业固定资产投资、以及企业的信贷的数据还将持续走弱，并且工业原材料的需求一两个月内也难现拐点。我们认为市场会在一两个月内继续担忧经济的衰退，而给周期股和银行以较低的估值，触发港股指数、银行股和周期股在2018三季度之前的最后一跌。目前来看，PPI增速呈持续下降的状态，而恒生国企指数的动态EPS也出现下降，短期的形势仍不容乐观。
(关键字：降准 港股 趋势)