当前矛盾主要为锌矿增速提前和环保因素下需求转弱，既3-4月集中交仓近15万吨后，上周五LME锌再次交仓1.65万吨，隐性库存风险将成为影响价格的不定时因素，锌锭供需格局或已转变。基本面方面，近期环保因素继续发酵，因青岛上合峰会影响，北方部分镀锌生产受限，短期制约下游消费。国内显性库存继续下降，但保税区高库存和隐性库存风险对锌价制约依旧，随着进口窗口趋于打开，贸易商报关的动力较强，现货升水承压。基于长周期的考虑，锌价难有上涨空间。然而，当前宏观转暖，锌不过分看空，不建议作为主要配置品种。
近期基本面的主要矛盾为环保因素下钢厂检修带来的不锈钢涨价。贸易战风险再起，该因素对商品的宏观属性扰动持续，或带来沪镍回调机会。前期镍价涨势较急，一方面是不锈钢去库较背景下的上涨，另一方面是高持仓和低仓单下预期交割担忧的情绪宣泄。镍价上涨存在基本面支撑，LME镍豆库存和上期所库存下降利好镍价，然而不锈钢走势转弱，价格出现连续走跌，镍价也面临高位回落。值得注意的主力持仓屡创新高，目前多为高持仓下多头的获利平仓，基本面继续关注不锈钢去库进程。技术上，沪镍1809维持高位震荡，长线做多不变，建议回调做多
供应方面，市场处于原生铅的集中检修恢复期，各地区环保督查力度不减，再生铅供应量将持续偏低。目前再生铅和原始铅供应仍未明显恢复，供不应求造成的低库存依然未缓解，社会库存降至去年10月以来最低，不排除挤仓的可能。需求方面，6月蓄电池需求处于季节性淡季，在7月需求逐步转向旺季转变的预期下，铅市场延续去库存趋势。近期环保炒作下铅供应或再受瓶颈，在低库存和高持仓的矛盾下，沪铅呈现震荡偏强走势。技术上，沪铅1807有望继续走强，多单可尝试20000左右入场。
(关键字：沪镍 维持 回调)