镍核心矛盾依然是2-3季度镍生铁投放压力和需求端高库存压力,但宏观等变量在边际改变。供应方面，国内和海外镍生铁投产进度加快，尤其是印尼7-8月份集中投产，给市场带来供应担忧。需求方面，6月下旬不锈钢社会库存处于高位，虽然钢厂有联合挺价，但今年去库压力可能高于往年。尽管利空占据主导，但市场存在预期偏差。首先，镍生铁投产进度加快，但国内镍生铁市场尚未有明显过剩的迹象。其次，不锈钢联合减产挺价，叠加黑色系价格涨价带动，不锈钢价格有明显回升。再次，中美重回贸易磋商以及不可抗力事件(地震)，给市场带来利多情绪支撑。由于进口窗口关闭，短期镍价部分利空开始转淡，镍价存在投机拉涨的可能，基本面某些变量可能继续发生变化，需要进一步验证。技术上，沪镍1908合约震荡上涨，建议观望。
锌基本面主要逻辑仍在供应缓慢释放，而需求进入淡季。冶炼厂在高利润刺激下产能释放增速，5-6月产量大幅回升。虽然北方炼厂7-8月仍有常规检修，但供应趋势增加不变。需求方面7-8月需求逐步转淡，下游仅逢低备货。库存方面，国内累库速度低于预期，但供应扩张转向社会库存累积只是时间问题。当前锌价这个位置分歧展开，下游在跌破20000现货价格有刚需备货，虽然无法佐证消费向好，但短期对价格有所支撑。未来锌价仍有下行空间，演变逻辑需要建立在库存的快速累积预期下。短期来看，国内炼厂增量速度不够快，那么累库可能来自海外锌锭流入(进口窗口缓慢打开)，而且海外LME0-3升贴水崩塌，可能加速这个过程。此外，宏观变量也是考虑变量之一，价格依然是边际变量的博弈，这个位置锌价需要更强的基本面驱动，才能进一步打开下行空间。技术上，沪锌1908合约震荡反弹，建议观望。
铅基本面核心就是需求弱势拖累，供应方面，原生铅炼厂因河南天气污染强化大气管控，如河南豫光、岷山7月检修近2万吨，但复产和检修共存，不少复产延迟至7月中旬。再生铅方面，安徽华铂7月初复产，河南空气管制部分产量受限，但总体供应端7月仍有小幅增加。需求方面，尽管消费旺季逐步临近，但新国标实施后市场接受程度有限，而且下游库存较高，导致下游铅蓄企业减产降库，消费旺季不断后移。当前供应端检修和下游减产并存，但供应端检修力度减弱，而且需求偏弱很难有实质性改善，未来铅价若有所起色，只能寄希望于环保管控力度的增强以及下游需求的边际改善。技术上，沪铅1908合约震荡，维持观望。
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