近期宏观风险波动加剧，包括中美贸易磋商不利、美联储进入降息周期等影响商品走势。尽管市场押注的核心依然是3季度镍生铁投放压力和需求端高库存压力，镍价还是呈现了很强的抗跌性。由于基本面并无较大变化，镍价近期仍继续受到资金青睐。供应方面，国内和海外镍生铁投产进度加快，尤其是印尼7-8月份集中投产，给市场带来供应担忧。需求方面，7月下旬不锈钢社会库存创新高，不锈钢端压力非常大。但镍中长期依然是个多头配置的品种，供需缺口+库存低位+新增需求都是镍价上涨的主要驱动。镍价后期可能仍呈现偏强走势，但微观基本面并未明显改善，需要警惕不锈钢高库存持续恶化对镍价高位的压力，此外资金拉涨的持续性不高，价格仍需要配合更强的基本面驱动才能上涨。后期需要关注不锈钢涨价等因素能否带动库存缓解，等待价格配合更强的基本面驱动出现。技术上，沪镍1910合约震荡反弹，建议观望。
当前锌价走势较为纠结，核心矛盾依然在于冶炼厂产能瓶颈打破后，市场预期的累库迟迟不兑现，形成一定的预期差。虽然下游总有刚需备货，但镀锌等下游订单非常弱，前期逢跌采购对后续消费有一定透支。由于北方炼厂7-8月的常规检修以及近期环保影响部分产量，叠加进口窗口并未打开，导致国内供应压力短期并没有那么大。而下游逢低备货也缓解了累库压力。随着时间推进，8月初部分大厂检修存在恢复，叠加下游消费的提前透支，累库预期开始增强。前期锌价反弹已告一段落，价格也如期承压下行，后期锌价仍有下行空间，只是需要更强的基本面驱动。技术上，沪锌1909合约震荡，空单持有。
铅基本面核心就是需求旺季短暂改善但供应逐步恢复。供应方面，原生铅炼厂7-8月产量逐步恢复，如河池南方、河南岷山和豫光精铅等7月中旬后陆续复产。再生铅方面，安徽华铂7月初复产，河南环保自查预计8月恢复生产，总体供应端7月仍有小幅增加。需求方面，近期电动铅蓄开工率有所上调，部分中小型企业产量也出现上调趋势。而汽车蓄电池整体消费依然低迷，蓄企提产较为谨慎。由于供应端逐步恢复而下游需求缓慢改善，前期铅价上涨刺激了再生铅复产积极性，短期来看供应端复产压力强于需求改善，若旺季迟迟不来，铅价反弹空间有限。技术上，沪铅1909合约震荡回落，建议观望。
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