近期镍价强势主要为印尼提前禁矿引发的市场炒作，叠加菲律宾高品位镍矿资源枯竭面临的停产，镍矿成本不断抬升。周一印尼总统表示不再进行提前禁矿的讨论，这意味着印尼提前禁矿的可能性很低，更多的是对出口配额审查变严。此外，近期沪镍增仓明显，非常类似前一波多头助推的表现，而且随着多头资金的退场和消息证伪，镍价继续上涨的驱动不足。基本面并无较大变化，3-4季度中长线偏弱的基本面没有改善，下游不锈钢高库存的持续恶化对镍价高位形成压力。但长周期镍价是个多头配置的品种，镍价大方向依然是看多。其本身存在供需缺口+库存低位+新增消费需求，由于镍交割的不可替代性，以及进口窗口的关闭，4季度镍价核心矛盾可能转变为电解镍结构性短缺的矛盾。然而，短期镍矿消息证伪导致上涨驱动不足，叠加多头资金撤退，镍价或面临高位回调走势。技术上，沪镍1910合约高位回落，建议观望。
上周锌价破位下跌，主要逻辑在于冶炼厂产能瓶颈打破和进口亏损缩窄后，市场预期的累库开始兑现。虽然下游总有刚需备货，但镀锌等下游订单非常弱，前期逢跌采购对后续消费有一定透支。短期北方炼厂7-8月的常规检修以及近期环保影响部分产量，可能造成国内供应压力没有特别大。但下游消费疲软的预期开始逐步兑现到库存上。若进口窗口进一步打开，进口锌锭的流入将加剧国内现货压力。随着时间推进，8月初部分大厂检修存在恢复，叠加下游消费的提前透支，累库预期逐渐增强。后期炼厂产量将体现在库存上，锌价下行压力增强，可能进一步下探至18000的关口。技术上，沪锌1910合约震荡反弹，空单持有。
铅基本面核心就是需求旺季改善但供应逐步恢复，短期价格走势要看哪个更强。供应方面，原生铅炼厂7-8月产量逐步恢复，如河池南方、河南岷山和豫光精铅等7月中旬后陆续复产。再生铅方面，安徽华铂7月初复产，河南环保自查预计8月恢复生产，总体供应端逐步增加。需求方面，近期电动铅蓄开工率有所上调，部分中小型企业产量也出现上调趋势。而汽车蓄电池整体消费依然低迷，蓄企提产较为谨慎。由于供应端逐步恢复而下游需求缓慢改善，前期铅价上涨刺激了再生铅复产积极性，短期来看供应端复产压力强于需求改善，但消费端逐渐进入消费旺季，若消费能有实质性改善，铅价仍有上升空间。技术上，沪铅1909合约震荡回落，建议观望。
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