近期镍价呈现高位强势震荡走势，本轮上涨更多围绕着资金多空博弈和镍矿消息面的扰动，但镍价存在长期做多的基础，供需缺口加低库存等因素导致资金很容易助推一波可观的上涨行情。虽然中长线偏弱的基本面没有改善，3-4季度镍生铁供应压力逐步释放，而不锈钢8月高排产超预期，以及印尼提前禁矿和菲律宾镍矿枯竭等因素引发的供应担忧，可能演绎镍矿成本抬升带动镍价上涨的逻辑，因此镍价存在高位震荡的基本面支撑。但不锈钢高库存和下游畏高情绪的影响，持仓新高继续拉涨动力不足，以及宏观环境恶化都将拖累镍价表现。短期来看，中美关税全面升级或成为影响宏观重要变量，这将加剧市场避险情绪动荡，镍价将面临高位调整。技术上，沪镍1910合约高位震荡，建议观望。
当前锌价下跌遇阻，主要逻辑在于冶炼厂产能瓶颈打破和进口亏损缩窄后，市场预期的累库又被证伪。目前处于下游消费淡季，虽然下游总有刚需备货，但镀锌等下游订单非常弱，前期逢跌采购对后续消费有一定透支。短期北方炼厂7-8月的常规检修以及近期环保影响部分产量，可能造成国内供应压力没有特别大。随着矿山利润被侵蚀，冶炼厂主动让利给矿山以应对价格下跌。随着进口窗口进一步打开，进口锌锭的流入将加剧国内现货压力，现货升贴水快速下塌。8月初部分大厂检修存在恢复，叠加下游消费的疲弱，市场对于累库的预期仍在。当前仍需要等待基本面出现明确的信号，若后期炼厂产量将体现在库存上，锌价下行压力增强，可能进一步下探至18000的关口。技术上，沪锌1910合约震荡，空单持有。
铅基本面核心就是需求旺季改善但供应逐步恢复，短期价格走势要看哪个更强。供应方面，原生铅炼厂7-8月产量逐步恢复，如河池南方、河南岷山和豫光精铅等7月中旬后陆续复产。再生铅方面，安徽华铂7月初复产，河南环保自查预计8月恢复生产，总体供应端逐步增加。需求方面，近期电动铅蓄开工率有所上调，部分中小型企业产量也出现上调趋势。而汽车蓄电池整体消费依然低迷，蓄企提产较为谨慎。由于供应端逐步恢复而下游需求缓慢改善，前期铅价上涨刺激了再生铅复产积极性，短期来看供应端复产压力强于需求改善，但消费端逐渐进入消费旺季，若消费能有实质性改善，铅价仍有上升空间。技术上，沪铅1910合约震荡走高，建议观望。
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