周五印尼政府决定提前禁矿，消息落地后镍价直接涨停。这波由于提前禁矿引发的炒作最终落地，叠加菲律宾高品位镍矿资源枯竭等因素，未来矿价成本抬升是必然现象，因此镍价短期将延续成本抬升的上涨逻辑。类比2014年禁矿后镍价的表现，沪镍仍存在上涨空间，考虑到镍供需缺口+库存低位+新增需求，这波镍价上涨应该是慢牛行情的延续。随着沪镍持仓不断创新高，叠加基本面消息的实质利好配合，镍价上涨存在投机和基本面双重支撑。目前市场关注的焦点仍是镍矿问题，至于不锈钢和镍生铁投放利空等问题，需要价格上涨到一定程度才会加剧矛盾演化。虽然8月下旬不锈钢社会库存不断恶化，若不锈钢价格能跟涨，则在金九银十的消费预期下，去库的问题也可能不会太大。这两日沪镍大规模减仓，注意高位风险。技术上，沪镍1911合约高位震荡，建议多头减仓。
当前锌价陷入尴尬境地，冶炼厂产能瓶颈打破和进口亏损缩窄后，市场预期的累库又被证伪。事实上，前期预期的利空已经基本兑现在盘面，锌价想要有继续下跌动力，需要观察到库存的实质性累积。然而累库预期迟迟没有出现，就导致锌价跌至上游成本附近时受到了较强支撑。本周海外较大的锌冶炼厂泰克资源发生设备故障，减产约3万吨。虽然今年锌价增量矛盾并不是海外，但海外这波意外减产倒是给锌供需产生微妙变化，短期刺激锌价反弹。随着下游消费即将进入“金九银十”的旺季预期，给市场带来一些多头的信心。虽然进口窗口进一步缩窄，但锌锭进口却远不及预期，导致国内并没有很大的现货压力。近期中美贸易问题变化较大，使得市场对消息面的抵抗力上升，虽然宏观情绪不明朗，但整体盘面走势也较为理性。考虑到海外供应的短暂收缩和下游的旺季预期，短期锌价可能会有反弹。技术上，沪锌1910合约反弹，建议观望。
铅基本面核心就是需求旺季改善但供应检修和恢复并存，短期价格走势要看哪个更强。供应方面，原生铅炼厂9月有部分检修计划，如内蒙古兴安银铅、云南蒙自等常规检，江西铜业以及河南万洋有计划检修，但并没有落实。再生铅方面，部分有复产，比如山东中庆、贵州火麒麟等，总体供应端检修和复产并存。需求方面，近期电动铅蓄开工率有所上调，部分中小型企业产量也出现上调趋势。而汽车蓄电池整体消费依然低迷，蓄企提产较为谨慎。由于供应端变量存在而下游需求缓慢改善，短期来看市场对于需求改善的预期要更强。若消费能有实质性改善，铅价仍有上升空间。技术上，沪铅1910合约高位震荡，建议观望。
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