由于镍铁厂备货充足采购积极性减弱，近期镍矿价格出现回落。虽然随着禁矿和菲律宾传统性雨季临近，镍矿供应依然值得担忧，但短期市场关注点开始由镍矿转向不锈钢。10月中旬不锈钢库存再创新高，4季度镍生铁供应将持续增加，而不锈钢暂未出现集中减产导致镍价出现悲观预期。后续镍价上涨仍有低库存和成本上涨逻辑支撑，但短期镍价已处于相对高位，需要充分调整后才有上涨驱动。若不锈钢无法出现持续改善，那么镍价将受到明显拖累，短期镍价调整尚未结束，但下方空间有限，建议观望。技术上，沪镍1912合约调整回落，下方看127000一线支撑。国内不锈钢库存再创新高，而产量依然维持高位。随着金九银十消费旺季消退，不锈钢供应将面临巨大过剩压力。虽然不锈钢厂利润已下滑至亏损附近，但不锈钢企业并未出现明显减产行为。若供应和库存没有出现明显缓解，那么不锈钢价格仍受库存压力维持弱势，除非国内库存出现明显拐点，不锈钢价格才有可能转暖。技术上，SS2002合约弱势下跌，建议观望
由于前期锌价跌幅已经大部分兑现锌矿增产预期，而锌锭库存并未出现明显累库，导致市场开始纠正部分偏差。而2019-2020年全球锌锭增量较少，若后期国内复产锌锭低于市场预期，那么在全球低库存背景下，锌价短期底部可能已经出现。海外方面， Skorpion锌业将于10月底关闭锌冶炼厂6个月，预计影响半年产量在5万吨左右，本次停产事件将从边际上影响四季度全球锌锭的供需平衡。国内方面，消费进入金九银十消费旺季，环保结束后镀锌企业产量恢复，压铸合金市场外贸订单出现改善。由于市场担忧9-10月锌锭产量突破新高，供应端压力导致锌价反弹出现瓶颈。若供应压力迟迟未投放到市场，那么锌价下方空间可能有限。短期锌价面临进一步震荡，等待10月产量传导至库存的现实情况。技术上，沪锌1912合约反弹回落，建议观望。
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