有色维持弱势震荡

2019-11-1 9:44:59来源:信达期货作者:
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由于本轮上涨的成本抬升逻辑随着矿价格调整而减弱,市场关注焦点开始由镍矿转向不锈钢。虽然印尼禁矿和菲律宾传统雨季临近,镍矿供应依然值得担忧,但镍生铁工厂对高价镍矿采购积极性减弱,叠加前期备货库存较多,镍矿端若没有出现突发因素,短期成本支撑难以为继。10月28日印尼突发宣布禁矿提前,但随后又说可能可能恢复出口,消息对价格干扰较大。不锈钢方面,10 月中旬不锈钢库存再创新高,4 季度镍生铁供应持续增加,而不锈钢暂未出现集中减产,导致不锈钢价格将继续拖累镍价。综合来看,低库存和供需缺口的矛盾下,镍价大方向依然向上。但短期价格高位需要充分调整后才有上涨驱动,而下方调整空间有限。技术上,沪镍1912合约震荡,多单持有,跌破120000止损。

国内不锈钢库存再创新高,而产量依然维持高位。随着金九银十消费旺季消退,不锈钢供应将面临巨大过剩压力。虽然不锈钢厂利润已下滑至亏损附近,但不锈钢企业并未出现明显减产行为。若供应和库存没有出现明显缓解,那么不锈钢价格仍受库存压力维持弱势,除非国内库存出现明显拐点,不锈钢价格才有可能转暖。技术上,SS2002合约震荡,建议观望。由于前期锌价跌幅已经大部分兑现锌矿增产预期,而锌锭库存并未出现明显累库,导致市场开始纠正部分偏差。而2019-2020年全球锌锭增量较少,若后期国内复产锌锭低于市场预期,那么在全球低库存背景下,锌价短期底部可能已经出现。海外方面, Skorpion锌业将于10月底关闭锌冶炼厂6个月,预计影响半年产量在5万吨左右,本次停产事件将从边际上影响四季度全球锌锭的供需平衡。国内方面,消费进入金九银十消费旺季,环保结束后镀锌企业产量恢复,压铸合金市场外贸订单出现改善。由于市场担忧9-10月锌锭产量突破新高,供应端压力导致锌价反弹出现瓶颈。若供应压力迟迟未投放到市场,那么锌价下方空间可能有限。短期锌价面临进一步震荡,等待10月产量传导至库存的现实情况。技术上,沪锌1912合约回落,建议观望。

铅基本面核心就是需求旺季改善但供应检修和恢复并存,短期价格看旺季预期的强弱。供应方面,河南原生铅炼厂10月开始检修,而云南蒙自检修结束。再生铅方面,节后阶段性限排产结束,大规模再生铅如安徽华鑫、贵州火麒麟等复产使再生铅产量有所上升。需求方面,铅蓄企业传统消费旺季结束,铅蓄电池开工率出现下降。经销商库存压力开始下降,一定程度缓解了下游压力,但随着旺季转淡,蓄电池市场订单开始走弱,不少企开始出现生产收紧的行为。综上所述,供应端压力不大,但需求走弱导致供应对价格的产生下行压力。技术上,沪铅1912合约震荡走弱,建议观望。

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