上周镍价呈现窄幅震荡走势，此前由于某大户平仓导致镍价一度跌停，导致镍价运行中枢重回10万附近。外围宏观来看，虽然海外陆续复工复产且配合着各种刺激政策，但经济下行预期不可能扭转。而中美贸易关系再度恶化也给全球经济复苏蒙上阴影。就供需来看，镍矿供应紧张局面逐步环节，一来到港增加，二来矿价上涨推升非主流矿供应，且料将呈现边际持续改善，镍矿支撑因素逐步消失，而需求端在经过4月份不锈钢集中交货后补库，及基建、房地产抢工推动，终端表现不错。但从5月了解的情况，下游开始逐步放缓，不锈钢价格开始回落，叠加国内外需求下滑担忧，集中赶工的强劲消费不具备持续性。受供需结构转弱压制，镍价反弹动能已失，除非宏观出现其他利好，镍价料将呈现震荡偏弱走势。操作上建议谨慎偏空，企业则积极保值锁定风险。
上周不锈钢基本维持窄幅偏弱震荡调整，现货价格继续走弱。目前来看，前期不锈钢补库需求爆发后，一定程度透支了部分需求，短期需求可能稍显乏力，虽然房地产、基建赶工还在，但采购能力开始边际下降，现货段亦开始体现。而海外消费依然悲观，出口需求明显下滑，强需求不具备持续性。而印尼青山项目逐步推进，供应压力不可避免。考虑到本轮补库主要集中在贸易商环节，若价格上涨放缓料将呈现负反馈，此外印尼不锈钢进口压力亦会有所压制。整体来看，疫情冲击的经济将继续承压拖累消费，短暂的去库亦难持续。操作上建议逢高试空，切勿追多。
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