镍基本面中性改善，疫情影响矿价坚挺支撑镍价重心上移。镍矿方面，菲律宾镍矿供应恢复缓慢，短期镍矿供应维持偏紧格局。中游镍生铁方面，原料上涨镍铁厂利润收缩，印尼NPI短期难以回流国内，供应压力不大。6月不锈钢产量高位，7月不锈钢排产高于预期，前期消费超预期带动社会库存下降。尽管下游不锈钢终端消费面临传统淡季，但基建和制造业需求暖，短期市场情绪偏乐观。综上所述，疫情反复容易造成矿端的不确定增加，宏观预期回暖及不锈钢高排产带动需求改善。但镍价上涨驱动略显不足， LME库存高位对镍价形成压力。技术上，沪镍突破震荡平台，建议多单可以持有，上方高度暂看12000元/吨。
上周五锌价暴涨强势突破压力位，主要因为海外锌矿发运出现问题，叠加疫情反复导致市场开始担忧锌供需平衡发生扭转。供应方面，由于冶炼厂利润收缩以及原料供应受限，炼厂开工率出现下滑，短期供应压力不大。消费方面，随着股市回暖及国内基建和制造业需求逐渐恢复，国内镀锌和氧化锌消费相对可观。考虑到冶炼厂前期满产的情况下，国内锌锭库存仍未出现累库，而进口窗口仍未打开，因此短期国内锌锭将维持低库存格局，宏观氛围回暖带动锌价进一步反弹。综合来看，锌基本面供需改善，疫情或影响锌矿供需平衡，短期锌价或继续冲高，但上方高度有限。技术上，沪锌2008合约震荡突破整理平台，建议观望。
铅基本面供压力增加，但旺季预期下推动铅价走强。供应方面，5-6月原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅且维持微亏，由于进口窗口打开导致进口铅大量流入，国内库存已有累积趋势。消费方面，6-9月是下游传统旺季预期，电动自行车蓄电池市场消费有望好转，或抑制铅锭累库速度。技术上，沪铅2008合约上涨，建议观望。
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