本周市场风险偏好整体回升，股市与商品共同走强，在基本金属共振带动下，铅价持续反弹。从铅市场表现来看，铅价一方面受疫情冲击供应减量大于需求减量，另一方面是海内外疫情节奏不同造成阶段性供需错配。上半年铅市整体表现为去库1.5万吨，国内去库好于国外。目前全球库存水平不足10万吨，总体库存水平偏低。下周预计在供需端均将恢复的背景下，铅市场将维持宽幅振荡格局。
海内外矿山一度出现减产、停产，精矿产量缩减约5万吨，但这不足以改变铅精矿市场平衡。上半年全球铅精矿产量下滑5%，且国外影响大于国内，铅精矿加工费下调。下半年，矿端边际改善，秘鲁、玻利维亚、墨西哥等国放宽对采矿业的限制，矿山生产受疫情的干扰下降，供应边际改善。另外，从今年海外长单TC谈判结果看，铅精矿长单TC在175—182.5美元/吨区间，加工费上调也反映出未来矿市场宽松预期。
本周原生铅冶炼厂整体开工率下降。湖南金贵银业、云南驰宏开始检修，各大冶炼厂依然以长单为主，本周铅价有上涨趋势，下游畏高情绪严重，持货商持观望情绪，散单成交有限，现货交易无明显改善。
对于再生铅逐渐转宽松，供应增量大于原生铅。上半年再生原料废铅酸电池一度成为供应瓶颈因素，长期来看，废料供应取决废电瓶理论报废量。根据测算，2020年废电瓶不考虑渠道折损理论报废量215万吨，相对再生总产能偏紧。短期来看，再生铅原料跟随消费转宽松，逻辑上电池消费越好，以旧换新、淘汰的废铅酸电池越多，再生铅原料越充足，所以铅酸电池企业开工与再生铅企业开工走势保持高度一致。下半年消费总体好于上半年，废铅酸电池报废率上升，再生铅原料紧张问题缓解，再生铅下半年产量同比预估增加10万吨。
本周废电瓶价格持稳，各地区报价持稳，无太大变化，企业反映低价仍然难采;周中，个别地区上调25-50元/吨不等，货源出现紧张;临近周末，废电瓶上涨，河南地区上调废电瓶采购价，湖北、广东、安徽地区报价持稳，废电瓶货源偏紧，厂家采购积极性较高。
后市预测：基本面铅市供过于求，宏观预期与产业现实有所背离。不过，铅市场基本面对价格影响相对弱化，这也导致短期铅累库提速下铅价仅小幅调整。
(关键字：铅)