镍基本面中性,近期镍价受消息及金融属性影响波动加剧。在整体市场流动性宽松的背景下，镍价震荡偏强。镍矿方面，菲律宾镍矿供应逐步恢复，6月菲律宾进口环比上涨。中游镍生铁方面，原料上涨镍铁厂利润收缩，印尼NPI短期难以回流国内，供应压力不大。电解镍方面，金川和俄镍货源充足，俄镍持续呈现贴水格局。消费方面，7月不锈钢排产高于预期，前期消费超预期带动社会库存下降。短期来看，中美摩擦升级导致市场避险情绪增加，但马斯克对镍需求看好炒作镍价上涨，消息面交织加剧镍价波动。综上所述，短期镍价受宏观影响更大，短期美元走低利好有色金属。技术上，沪镍2010合约震荡，建议观望。
本周锌基本面变化不大，短期宏观情绪影响左右锌价，在全球市场流动性宽松的背景下，锌价表现强势。供应方面，国内冶炼厂检修逐步结束，锌精矿加工费上涨提升冶炼厂利润，后续供应压力或再度袭来。消费方面，国内基建和制造业需求逐渐恢复，国内镀锌和氧化锌消费相对可观，消费周度环比有所上升。考虑到冶炼厂前期满产的情况下，国内锌锭库存仍未出现累库，而进口窗口仍未打开，因此短期国内锌锭将维持低库存格局，但进口盈亏逐步缩窄，需要警惕后续供应增加带来的压力。综合来看，锌基本面供需改善，疫情将持续锌矿供应，在消费增速维持的情况下，库存或维持低位。短期宏观因素导致锌价波动加剧，锌价在低库存下有望重心上移，但高度有限。技术上，沪锌2009合约震荡上涨，建议观望。
铅基本面供压力增加，消费旺季预期及全球流动性宽松的背景下提振铅价。供应方面，部分原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅成本支撑突显，再生铅利润维持低位。需求方面，国内汽车蓄电池更换需求出现改善，下游拿货情绪较好，国内铅锭社会库存由十连增出现下降。综上所述，供应压力大于需求增量，但后期需求预期向好，叠加宏观悲观情绪落地后，市场宽松流动性带动有色金属板块走强。后续关注消费旺季到来带来的实质性利好。技术上，沪铅2009合约震荡反弹，建议观望。
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