镍基本面改善，镍矿偏紧叠加不锈钢消费刺激镍价大幅上涨。镍矿方面，菲律宾镍矿整体出货未有大幅增加，而港口库存不断创新低，由于政府再次封锁首都，短期镍矿偏紧局面愈发严重。中游镍生铁方面，原料价格高企导致镍铁厂仍处于盈亏边缘，近期印尼镍生铁投产速度加快，但市场对该预期较为充分，且这部分短期回流国内的压力不大。消费方面，7-8月不锈钢排产高于预期，而不锈钢社会库存仍处于低位，不锈钢表观需求增速亮眼。综合来看，镍基本面中性偏强，在不锈钢强势带动下，镍矿成本会进一步抬升镍价支撑。此外，需要关注中美摩擦带来的利空因素，短期不排除价格震荡调整。技术上，沪镍2010合约震荡，建议镍价回调至108000左右逐步建立多单，止损103000。
锌基本面变化不大，近期宏观情绪影响锌价波动加剧，美国两党刺激方案未达成，中美摩擦频发导致短期价格承压。供应方面，国内冶炼厂检修逐步结束，锌精矿加工费上涨提升冶炼厂利润，但下半年冶炼厂计划产量几乎无增量，整体供应压力不大。消费方面，国内基建和制造业需求逐渐恢复，而锌价持续上涨抑制终端需求，镀锌订单稳中下降。由于四季度消费预期向好，而冶炼端后期满产也无法超额增加产量，因此国内库存将维持低库存或去库的模式。然而，由于海外消费尚未恢复，锌价上涨刺激LME库存增加。综合来看，锌基本面供需改善，疫情将影响锌矿供应，在消费增速维持的情况下，国内库存或维持低位。但锌价上涨将刺激海外交仓，因此锌价涨幅过快会倒逼海外库存流入，短期锌价或面临高位震荡调整。技术上，沪锌2009合约震荡，建议观望。
铅基本面供压力增加，消费旺季预期及全球流动性宽松的背景下提振铅价。供应方面，部分原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅成本支撑突显，再生铅利润维持低位。需求方面，国内汽车蓄电池更换需求出现改善，下游拿货情绪较好，国内铅锭社会库存继续下降。综上所述，供应压力大于需求增量，但后期需求预期向好，叠加宏观悲观情绪落地后，市场宽松流动性带动有色金属板块走强。后续关注消费旺季到来带来的实质性利好。技术上，沪铅2009合约震荡调整，建议观望。
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