镍基本面改善，但短期美元反弹等宏观因素给价格施压。镍矿方面，菲律宾镍矿发运缓慢订单延期，叠加海运费上涨和港口库存低位，镍矿价格已创历史新高。中游镍生铁方面，不锈钢原料补库周期逐步结束，钢厂将打压镍铁议价空间。但国内可流通货源少，短期印尼进口补给有限，高镍铁供应依然紧张。消费方面，8-9月不锈钢排产高于预期，而不锈钢社会库存重回去库模式，不锈钢表观需求增速可观。综合来看，镍基本面中性偏强，但短期宏观因素或造成多头获利离场，且12万关口仍需站稳。技术上，沪镍2011合约震荡调整，建议镍价离场观望。
锌基本面变化不大，锌价高位多空博弈加剧。供应方面，海外矿山逐步恢复发运，短期矿端扰动减弱，但矿端兑现到进口仍需要时间。国内冶炼厂检修逐步结束，前期锌精矿加工费上涨提升冶炼厂利润，9月冶炼厂产量或恢复至偏高水平。消费方面，国内基建和制造业需求逐渐恢复，金九银十消费旺季降至，市场对锌价后续上涨的下注点是消费超预期带来的持续去库，而社库已出现三周累积，不排除出现旺季不旺的预期落空可能。此外，进口窗口有趋于打开迹象，后续可能进一步有流入的风险。综合来看，锌基本面供需改善，但锌价上涨已经基本兑现了基本面利多因素，尤其是锌价站上2万关口后，再度上涨的驱动已明显不足。而冶炼厂冬储需求降至，矿端或成为下方锌价支撑，短期锌价或呈现震荡走势。技术上，沪锌2010合约震荡调整，建议观望。
铅基本面供压力增加，沪铅延续震荡走低。供应方面，部分原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅成本支撑，后续供应仍有增量可能。需求方面，电动自行车和汽车蓄电池8-9月份消费旺季，铅蓄企业开工率维持高位，应高温下游调整生产节奏，短期影响并不大。国内铅锭社会库存小幅回升，由于高温假持续，短期库存可能继续增加。综上所述，由于需求预期向好，供应增量有限，短期铅价存在支撑。但铅价上涨高位后，市场分歧加剧，若无持续利好，铅价有望调整回落，需要关注中美摩擦带来的风险。技术上，沪铅2010合约震荡调整，建议观望。
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