镍基本面变化不大，短期镍价调整后关注成本支撑。镍矿方面，市场担忧雨季和供应偏紧，镍矿价格持续走高，后期高矿价或抑制短期需求。中游镍生铁方面，不锈钢跌价及原料补库周期结束导致钢厂打压镍铁议价空间，而印尼疫情升级带来的不确定性使高镍铁供应紧张。消费方面，9月不锈钢排产高于预期，但不锈钢价格出现回落挤压钢厂利润，高成本将影响钢厂生产积极性，金九银十消费需求仍不及预期。综合来看，镍矿镍铁供应紧缺给镍价形成成本支撑，在供应矛盾短期无法解决的情况下，镍价向上的驱动依然偏强。然而，矿价短期涨幅过大给产业链下游形成较大压力，后续上涨高度取决于消费的表现，建议耐心等待做多机会。技术上，沪镍2011合约跌破50日均线支撑，11万左右可逢低建多单，止损105000。
锌基本面变化不大，短期挤仓行情暂告一段落。供应方面，冶炼厂冬储引发进口加工费进一步下调，短期矿端依然偏紧。国内冶炼厂检修逐步结束，前期锌精矿加工费上涨提升冶炼厂利润，9月冶炼厂产量或恢复至偏高水平。进口窗口有趋于打开迹象，后续可能进一步有流入的风险。消费方面，金九银十旺季需求不及预期，锌价走高抑制短期旺季需求。综合来看，锌基本面多空博弈加剧，2010合约持仓逐步回落，多头获利平仓导致锌价重回震荡格局。由于锌价反弹至2万以上缺乏上涨驱动，而消费暂无超预期表现，锌价维持弱势震荡。技术上，沪锌2011合约震荡偏弱，建议观望。
铅基本面供压力增加，而旺季需求不及预期抑制铅价走势。供应方面，部分原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅成本支撑，后续供应仍有增量可能。需求方面，电动自行车和汽车蓄电池8-9月份消费旺季，铅蓄企业开工率维持高位，但今年旺季不及预期，供应增量抵消旺季利好，国内库存持续攀升。综上所述，旺季需求逐步转淡，而供应增量较为确定，去库预期落空使得铅价承压。但铅价调整幅度较深，短期反弹后恐重回弱势。
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