央行2日公布的数据显示，今年1月金融机构新增外汇占款5016.47亿元，环比增长近25%。业内人士认为，短期内外汇占款料维持高位，央行近期将上调存款准备金率以缓解流动性压力。

资本流入持续增大

“这一数字大幅超出市场预期”，多位业内人士表示。此前，多家机构预计1月外汇占款在4000亿—4500亿元之间。

这一数据也远高于当月外商直接投资与外贸顺差之和。1月外商直接投资额为100.3亿美元，贸易顺差为64.5亿美元，这两个渠道合计流入的外汇净增量约1087.68亿元人民币，与外汇占款差额近4000亿元。

外汇占款的历史最高水准为2008年1月的6540.64亿元，2010年10月达5301.8亿元,为历史次高。今年1月外汇占款虽低于去年10月，仍属近年较高水平，与其他新兴市场经济体在1月步入“流金岁月”形成较大反差。

交通银行首席经济学家连平表示，外汇占款居于高位，与全球资本对中国经济增长前景看好有关，也与1月人民币持续升值有关。

申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，在中国经济增长强劲、人民币升值加速的背景下，国内企业、个人将留存海外资产调入境内，也是外汇占款强劲增长的重要原因。

国泰君安固定收益部助理董事周文渊表示，外汇占款大规模流入一方面是因为人民币升值预期进一步强化；另一方面是人民币国际化前景使得人民币未来走势更为市场所看好；此外，从1月全球资金动向来看，新兴市场国家资金流向出现分化，部分新兴市场国家资金有流入中国的迹象，显示人民币初步具备避险功能。

连平表示，不能简单将外汇占款高增长理解为热钱大量流入。根据外汇局口径，资本流入还包括境内企业海外IPO资金调回境内并结汇、金融机构调回海外资产及境外投资收益等。

“1月外汇占款也表明，未来尽管外贸顺差可能持续减少，但并不意味着资本流入减缓”，连平表示。

存款准备金率将再上调

数据显示，3月公开市场到期资金量为6870亿元。加上国际资本持续流入，3月央行流动性回笼压力巨大。业内人士预计，3月存款准备金率将再度上调。

“外汇占款是当前存款准备金率上调的首要决定因素。由于央票发行困难，提高存款准备金率的效果最为直接”。连平表示，“3、4月份都有可能上调”。

“目前来看，2月外汇占款仍维持在一定规模。如此巨量的外汇占款，使得央行面临较大的基础货币被动投放压力，预计本月央行将继续上调存款准备金率来对冲，同时，央行可能会采取措施来应对大规模热钱流入，包括继续推进国际化进程，加快对外投资步伐。”周文渊表示。

2日，3年期央票并未如市场预期发行，也令市场对于上调存款准备金率的预期加大。周文渊表示，3年期央票不发有成本的考虑，毕竟一二级市场利差还较大，另外也有稳定利率的考虑。从银行角度来看，目前央行如不大幅上调发行利率，市场对三年期央票的需求有限；另外，由于银行普遍预期央行会通过提高准备金率来回笼货币，为应对这一持续的数量紧缩政策，机构都不愿意将资金锁定在3年期央票上，以防范时点性的流动性风险。