5月新增贷款大幅回落，同比少增千亿，M2增速连降两月

昨天，央行公布的5月新增贷款和货币供应量均低于预期，其中货币供应量M2余额76.34万亿元，同比增长15.1%，是连续第二个月出现下滑，也创30个月来的新低，新增贷款同比少增千亿。由此，市场对经济硬着陆的担忧增加，货币政策也面临艰难抉择。

M2增速连降两月

数据：5月狭义货币M1和广义货币M2增速双双下滑。其中，5月末广义货币（M2）余额76.34万亿元，同比增长15.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点，创下30个月以来的新低。狭义货币同比增长12.7%，同比下滑17.2个百分点，也创下2009年2月以来的新低。

解读：澳新银行中国经济研究总监刘利刚指出，5月新增贷款比预期要低，这可能跟银监会新的贷款监管标准有关，现在银监会要求监测日均存贷款流动性水平，银行为了符合监管标准，或许降低了贷款发放速度。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，货币供应量同比增速低于预期，反映出了中国经济增速放缓的态势。

新增贷款同比少增千亿

数据：5月人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元。分部门看，住户贷款增加2175亿元，其中，短期贷款增加912亿元，中长期贷款增加1263亿元。外币贷款增加130亿美元，同比多增146亿美元。

解读：美银美林经济学家陆挺表示，5月新增贷款由4月的7396亿元减少至5516亿元，略低于预期，表明虽然年度目标仍在7万-7.5万亿元，但银行放贷已得到严格控制。其中中长期非金融企业贷款增加额从4月的2341亿元下滑至1184亿元，说明固定资产投资正在收紧。

交通银行(601328,股吧)金融研究中心的报告指出，新增贷款明显回落主要是受信贷管控持续较严、准备金率连续上调的累积影响，以及差别准备金率动态调整措施的约束影响，也可能表明实体经济信贷需求正在有所放缓。本报记者 苏曼丽

看点

5月住户存款增713亿

本报讯 （记者苏曼丽）在4月大幅流失4678亿元后，5月住户存款有所回流，增加了713亿元，整体人民币存款增加1.11万亿元。

央行昨天公布的数据显示，5月人民币存款增加1.11万亿元，同比多增195亿元，较上个月多增7723亿元。央行此前表示，由于2010年下半年物价增长较快、居民理财意识增强导致居民储蓄存款增速略有回落，今年4月住户存款净减少4678亿元。

不过，交通银行金融研究中心发布报告指出，尽管二季度初存款大幅减少现象消失，5月存款恢复正常增长，但当月财政存款增加3531亿元，属较高水平。而一位银行人士称，监管层存贷比按日监控的新规在6月开始执行，不少银行在5月就开始未雨绸缪，拉存款现在是分支行的首要任务。

分析

货币政策还将逐步收紧

M1、M2双双下滑，新增贷款锐减，央行逐步紧缩货币政策的调控效果已显现。但这也引来市场对中国经济硬着陆的担忧。但多数经济学家均表示，目前控制通胀依然是第一要务，货币政策逐步紧缩还将继续。

自去年12月以来，货币供应和信贷增长一直较为和缓，5月和4月的M2增速已跌破央行为今年设定的16%的同比增长目标。美银美林报告指出，低的货币供应增速对于市场情绪来说颇为负面。建设银行(601939,股吧)高级研究员赵庆明建议，货币政策应该进入一段时间的观察期，再视情况采取措施。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，货币供应量和信贷增速放缓表明此前的紧缩调控效果正逐渐显现，考虑到通胀压力还是居高不下，央行可能还不会放松调控的力度，本月仍存在较大的加息可能性。

申银万国证券宏观分析师李慧勇测算得出，今年中国GDP增速可达9%-10%，M2增速在13%-14.9%水平就能保持经济的增长，因此目前M2的增速并不低。预计未来货币紧缩还将持续。