数据符合欧盟预估与市场预期。6月欧元区CPI同比上涨2.7%，环比持平，与市场预期一致，也与欧盟6月30日估计数据一致。一般来说，欧盟在公布月度CPI之前半个月，会对该数据进行预估。预估主要在成员国一些价格监测信息基础上，结合历史信息计算而得。从效果来看，预测比较可靠，2010年1月到2011年6月，预测18次，正确14次，另外4次相差0.1个百分点。可见欧盟的预估数据是比较重要的，因为它的公布时间要比一般经济体CPI数据早半个月，所以这对观察欧央行利率决策以及其他经济体CPI都有一定借鉴意义。另外，核心CPI同比上涨1.6%，预期升1.7%；环比升0.1%），预期升0.1%，符合市场预期。

通胀同比上涨的主要原因是能源价格上涨。在物价的变化中（设为100%），运输（30.7%）、住房（28.1%）与食品（15.2%）贡献较大。其中，运输燃料（16.7%）、取暖油（5.9%）与电力（4.8%）贡献度位居前三。可见能源价格上涨是通胀上涨主因。环比来看，增速最快的娱乐文化（0.5%），酒店住宿（0.5%）以及住房（0.2%），增速最慢是服装（-1.5%）,通讯（-0.4%），烟草与运输（均为-0.2%）。这些因素倾向于相互抵消，所以6月CPI环比增幅为0。

德法物价偏低压制了欧元区CPI上涨幅度。从国家来看，物价最高的分别是爱沙尼亚（4.9%），塞浦路斯（4.5%），斯洛伐克（4.1%），物价最低的是斯洛文尼亚（1.6%），法国（2.3%）与德国（2.4%）（注：爱尔兰6月数据没用公布，5月为1.2%）。可见德法物价是欧元区相对偏低的，由于德法权重合计占欧元区CPI权重的46.6%，两国的物价稳定压制了欧元区CPI的过快上涨。

欧元区物价差异变小。观察2010年以来的通胀序列图，可以发现，欧元区国家通胀水平差异较大，爱尔兰物价2010年一直为负，而同期，希腊通胀高达5%。不过，近期这些国家物价差异变小，这将有利于欧洲央行执行统一的货币政策。

欧元区CPI可能在7月超过3%，关注8月欧央行利率决议。欧洲央行纪律性较强，已经两次加息。对未来欧元区CPI走势，我们预计主要来自于“进口”。这取决全球石油与粮食价格的变动，新兴市场国家的通胀水平。目前来看，油价与粮食价格环比上涨的动能不大，新兴市场国家通胀环比增速也不会显著增长。所以未来一段时期，欧元区CPI环比增长动能不强。我们预计欧元区CPI同比增长可在7月达3.1%。因此，8月将是一个重要的加息关注窗口，7月欧央行声明中对通胀的警惕也说明了这一点。当然，这需要时刻关注特里谢的讲话，特别关注其是否使用“高度警惕”字眼。因为8月CPI同样较高（预计为3%），如果7月加息则降低了8月加息可能性。9月开始，CPI将逐步回落，从2.9%下降至12月的2.5%，始终位于2%的调控目标以上。