中国制造业采购经理指数（PMI）连续两个月下行，11月跌至50%的枯荣分水岭之下，预示经济景气从扩张转为收缩，四季度中国经济增速继续下滑已成定局。然而在PMI数据发布前一晚，央行出人意料地三年来首次下调存款准备金率，市场预期未来政策微调的空间会进一步加大。

中国物流与采购联合会（CFLP）1日公布数据显示，11月份，PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点，自2009年3月份以来首次回落到50%以内。同一天公布的汇丰PMI终值也大幅回落至47.7%，创下32个月以来新低，环比降幅也是三年来最大。

国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示，11月份PMI指数继续回落，已经低于50%。经济景气从扩张转为收缩，预示未来我国经济增长率将继续回落。

从11月PMI的分项数据中可以看出当前经济形势已发生变化：购进价格指数持续回落显示通胀风险已经大为降低；而新订单指数以及新出口订单指数则显示，欧美经济疲软，出口增长将持续低迷，未来经济增长仍面临严峻挑战。市场普遍预计第四季度经济增速将继续回落至9%以下。

在此背景下，“稳增长”的声音愈来愈响。汇丰中国首席经济学家屈宏斌称，中国制造业环境大幅恶化，结合超预期放缓的通胀率来看，预计增长将取代通胀成为政策的主基调。

而“稳增长”的政策措施似乎也开始发力。

就在PMI数据公布的前一晚，央行出人意料地下调存款准备金率。这是央行“预调微调”的举措，但在上述背景下增强了市场对政策微调空间进一步加大的预期。

中金公司首席经济学家彭文生表示，近期宏观政策预调微调的力度可能增加，预计央行对流动性的控制将会进一步放松。屈宏斌还指出，未来6个月存款准备金率会下调3-4次，减税和保障房财政投入会有更大空间。