公司主要产品包括锂亚、锂锰原电池和锂离子二次电池,主要用于智能表计行业;二次电池主要有锂离子及锂聚合物组合电池,主要应用于消费电子和小型动力供电领域。

2012年1-3月,公司实现营业收入10,816万元,同比增长30.38%;营业利润1,936万元,同比增长23.35;归属母公司所有者净利润1,774万元,同比增长32.37%;基本每股收益0.09元。

报告期内,1)公司锂原电池生产规模保持稳定,国内锂亚电池市场在智能表计行业保持稳定,锂锰扣式电池通过与国际大客户OEM合作方式,以及国内的动态令牌卡行业大客户的突破,正在不断提升产品质量和市场知名度;2)锂离子电池生产规模大幅扩大,在市场开拓方面取得进展,尤其在安防、电子烟等市场销售规模继续扩大,同时公司锂离子电池募投项目产能逐步释放,报告期末公司已形成日产十万只以上锂离子电池的产出,正逐步成为公司新的利润增长点。

综合毛利率有所提升。2012年1-3月,公司综合毛利率为28.49%,同比增加1.09个百分点,主要与公司销售规模的扩大有关。

期间费用率有所提升。2012年1-3月,公司期间费用率10.39%,同比增加 2.16个百分点,主要是公司加强市场开拓以及启用仲恺总部办公大楼增加折旧和摊销费用所致。

海外市场将成锂原电池销量增长接力棒。国内智能电网招标经过前两年的高峰期后,预计未来两年招标数将放缓,公司一次电池主要销售区域将向海外延伸,在亚太地区其他国家如印度、马来西亚等市场有望持续取得突破。

锂离子电池成另一增长点。公司用于平板电脑的高容量锂离子电池已经实现小批量销售,而在电子烟市场已占据10%左右的市场份额,未来主要增长将与行业增速同步。

新产品为未来业绩增长奠定基础。1)公司成功开发出ES电源系统,该系统由高安全性的电池电容器和锂亚电池组成,具有高脉冲宽温区高安全的突出性能,是ETC(不停车收费)系统的最佳电源方案。2)公司与中国电子第四十研究所联合,开发了新型磁保持继电器,用于智能电表。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.49元、0.74元、0.93元,按4月20日股票收盘价14.90元测算,对应动态市盈率分别为31倍、20倍、16倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:原材料价格及人工成本上涨的风险;国网智能电表采购量下降的风险;锂离子电池销量不及预期的风险。