主要结论

1.2011年发生亏损后,公司管理层作了调整,进行了反思,也采取了整改措施。我们认为这有助于公司管理效率的提高、降低产品的生产成本、提高研发产品市场化的速度,尤其是公司的研发与销售的有机结合,如果执行得好,将彻底杜绝2011年出现过的研发与市场需求的变化相脱节的现象。

2.公司重点研制的新品(大颗粒钴酸锂、三元材料和锰酸锂)符合小型锂离子电池未来发展的方向,因此预计新品在锂电正极材料营收中的占比会出现一定幅度的增长,尤其是三元材料比较值得期待。

3.2012年财务表现的重点在于公司的新品在主营业务中的占比能否有效提高,是否扭亏还在其次。如果新品占比的确有效提高,即使继续亏损,我们对公司的未来前景仍将持正面评价;如果仅仅是为了扭亏而扭亏,即使2012年出现盈利,我们对公司的未来前景将持负面评价。

4.在适当假设的前提下,我们认为公司2012年的EPS可能达到0.083元。暂不予以评级。