受国内经济增速下滑的影响，上市公司面临经营困难以及不同程度的资金紧张局面，由此产生应收账款的增加与越来越多的坏账准备。据统计，截至8月15日，已公布中报的649家上市公司中，511家企业的坏账准备有所升高，占统计企业总数高达79%。业内人士表示，上市公司坏账准备的增加暗藏隐忧，投资者应回避相关行业，而目前不良贷款率的增加对银行股的冲击有限。

制造业坏账准备增加较多

随着上市公司近年来应收账款的居高不下及经济环境的恶化，坏账所造成的损失渐呈扩大之势。坏账准备是从企业应收账款中计提的，计提坏账准备的方法由企业自行确定，坏账准备的增加意味着企业对于应收账款回收谨慎度增加。从行业分布看，采掘、机械设备、建筑建材等与地产相关行业坏账准备增加较多；公司方面，坏账准备增加额前十名有5家机械、2家建筑建材公司，阳泉煤业以1.28亿元的坏账准备增加额位居649家企业的首位。由此可见，制造业坏账准备增加较多。

坏账准备将通过增加管理费用吞噬当期利润。数据显示，在上述649家公司中，有100家公司计提的坏账准备超过上半年利润总额，10家公司坏账准备则超过上半年利润总额的10倍以上。其中，哈空调上半年坏账准备高达1.55亿元，而同期利润总额仅为201万元，二者比例高达7700%。

东吴证券宏观策略分析师包卫军表示，从行业分布来看，这些行业具备两个特征：第一大多为周期类尤其是制造业；第二，与房地产等下游行业相关性强。相关行业坏账准备的增加一方面印证了目前实体经济特别是中上游行业去库存的特征，另外一方面由于计提坏账的增加，相关上市公司当期利润必然会受到冲击。

他接着表示，由于坏账准备增加额较大的相关公司客户主要集中在房地产与煤炭领域，由于煤炭价格的连续下行以及房地产调控政策的延续，这些行业仍然处于景气度向下的阶段。因此，从上市公司的角度考虑，需要相应增加坏账准备的计提。

相关行业蕴藏业绩风险

坏账准备的增加是否意味着相关行业与公司暗藏风险？对此，大多业内人士认为相关行业面临业绩风险，应保持谨慎。

“制造业、煤炭等坏账增加额较多，可以认为是这些行业面临的压力越来越大，同时意味着未来的业绩风险会很大，坏账准备的增加将吞噬企业利润。”昂诺投资投资部经理胡红伟对记者表示。

湘财证券策略分析师徐广福认为，制造业、煤炭等周期股的坏账准备增加，显示宏观经济可能继续探底，同时也表明这些行业的增速未来将进一步下降，业绩风险确实需要回避。

东吴证券宏观策略分析师包卫军对此则另有看法。他表示，坏账准备计提的增加并不完全意味着这些行业未来风险加大。从中短期来看，由于其基本面的复苏与否与下游的投资端相关性较强，而从目前的领先指标来看，无论是房地产新开工数据还是汽车销售数据仍然没有从低谷中走出，因此上市公司业绩仍有下行空间。但是，由于目前政策处于放松周期，投资端季节性改善将会抑制相关行业业绩下行空间，因此，短期业绩下行仍会延续，但是政策的发力有利于去库存化加速。此外，如果这些公司提高收账能力，加大现金的回笼，则对净利润的刺激作用将不言而喻。

金元证券策略分析师吴煜认为，从行业上看，房地产是国家宏观调控的重点对象，应收账款的增加是必然的；而制造业特别是工程机械等行业大量采用融资销售，未来坏账的风险较大，至于煤炭大量积压也是不争的事实，所以上述几个行业未来业绩下滑风险较大，投资者应重点回避。

银行股目前受冲击不大

企业坏账的增加，无疑会让人联想到银行。从已经公布的部分银行股中报来看，企业经营状况的恶化已传导到银行，表现为银行不良贷款率的增加和逾期贷款反弹。浦发银行不良贷款率从年初的0.44%上升至0.53%，兴业银行不良贷款水平也从年初0.38%上升至0.40%。华夏银行中报显示，其逾期贷款余额58.58亿元，占全部贷款0.87%，较年初上升0.14个百分点。这些是否意味着银行股未来的业绩将受到较大的冲击？银行股是否需要回避呢？

金元证券策略分析师吴煜认为，贷款总量出现增长的同时不良贷款总额出现相应的增加是正常的，关键看增加的比例；从各家银行不良贷款余额来看，这种比例仍在可控的范围内，暂时不会对银行的资产质量带来较大的冲击。他表示，银行股目前的估值已经低估，未来上涨空间难测，但至少下跌空间有限。

“从财务的角度来看，银行不良贷款增加意味着其风险拨备的增加，银行资产质量面临一定的压力。”东吴证券宏观策略分析师包卫军对记者表示，“不良贷款余额的增加对于银行影响有限，一方面从其绝对数值来看，仍处于较低水平，另外一方面从趋势来看，未来部分银行不良贷款率有收窄趋势。”

湘财证券策略分析师徐广福对包卫军的看法表示赞同。他对记者说道，“银行的不良贷款余额小幅增加，对股价不会形成明显的冲击。国内银行的不良贷款率的下降主要是靠扩大贷款规模完成的，也就是说如果未来贷款规模的增速出现拐点，则对银行业的业绩乃至股价构成明显的压力。”

已公布中报上市公司坏账准备增加额统计(前十)

股票代码股票简称坏账准备增加额(万)所属行业排名

600348阳泉煤业12798采掘1

000002万科A11416房地产2

600582天地科技9766 机械设备3

600089特变电工7872机械设备4

601886江河幕墙7450建筑建材5

002375亚厦股份6718建筑建材6

000410沈阳机床6204机械设备7

600406国电南瑞6076机械设备8

600141兴发集团5527化工9

601717郑煤机5503机械设备10

(关键词：公司坏账 制造业 上市公司)