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今日受大盘大涨影响，有色板块全线暴涨，截止午间收盘，有色板块涨幅达5.73%，其中，中色股份(000758)、明泰铝业、新华龙(603399)涨停，铜陵有色(000630)、厦门钨业(600549)涨逾9%。
有色板块中报收入增长，利润大幅下滑50%，2012年上半年，我们覆盖的70家可比有色金属上市公司共实现营业收入3984.91亿元，同比增长10.17%，二季度环比增长16.82%；归属上市公司净利润95.23亿元，同比下降50.39%，二季度环比下降41.33%。报告期基本金属、小金属、新材料产品价格同比普遍下滑，板块收入实现增长主要原因是产销量同比增加；净利润大幅下降主要是因为占比最高的基本金属板块下滑严重：受价格下跌、成本上升、开工率不足等多重因素挤压，基本金属子板块净利润同比大幅下降91.67%。
稀土永磁题材表现强势，但三季度难有作为从有色金属上半年行情来看，股价走势较强的公司主要集中在稀土永磁、黄金以及钨、锗等小金属子行业中，而包钢稀土、中科三环、广晟有色和厦门钨业作为有色金属板块涨幅前4名，都属于稀土永磁题材。但按照目前对行业的调研来看，受需求下降影响，稀土永磁行业订单出现放缓，尤其是欧洲地区订单下滑较多，因此三季度行业开工率也回落到一季度的较低水平。受到稀土价格不断下跌的拖累，永磁产品价格难以维持强势，高端钕铁硼产品价格也出现下跌迹象，在开工率和价格双重压制之下，三季度业绩难有作为。
下半年业绩展望：
1、基本金属难以摆脱负增长由于美元中期呈上升趋势，全球宏观经济处于下行通道，金属消费疲弱，我们判断下半年基本金属价格总体震荡偏弱。国内新增冶炼产能较多，价减量增或将使企业收入水平相对平稳，但是成本压力依然很大，全年有色板块业绩同比仍将呈大幅下降趋势，我们预计业绩降幅在80%左右。
2、小金属及新材料业绩增速下滑小金属中钼、钛、钨等受下游钢材市场低迷行情影响，预计价格还将下跌。而钛精矿、锆英砂等上游原料价格相对于下游来说都仍居高位，使中游加工行业两头受挤，盈利空间进一步缩小。总的来看，小金属及新材料板块下半年利润将加速下滑。
3、黄金业绩最为稳定受QE3预期提升的推动，金价在三季度成功构筑阶段底部后，开始向上突破，我们判断年内呈震荡走高态势。黄金上市公司产量稳步提升，与价格上涨共同推动业绩实现增长。据此，我们判断黄金板块下半年业绩环比可实现增长，全年业绩基本可持平于去年。但黄金企业2011年下半年以来成本上升较快是需要注意的风险。
有色金属：有色钢铁煤炭行业：研究日报
◎宏观要闻：
调研显示中国8月通胀预测均值为2.1%，高于7月水平：2012年8月“第一财经首席经济学家调研”显示，来自国内外21家金融机构的首席金融学家预测，8月中国通胀预测均值为2.1%，高于统计局公布上月的1.8%；8月PPI同比增速预测均值为-3.3%，中位数为-3.4%；低于统计局所公布的-2.9%。另有11家机构预计，中国央行将在9月内再次下调存准率。
发改委9月5日集中批复航道码头等20个基建类项目：发改委9月5日集中批复了超过20个基建类项目，包括13个地区公路工程项目，7个地区航道码头工程项目。公路建设项目总里程为2018公里，投资金额未见披露。
欧洲央行：维持主要在融资利率在0.75%不变：欧洲央行周四宣布维持主要再融资利率在0.75%不变，同事维持隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别为0和1.5%不变。欧央行行长德拉吉在发布会开场声明中称，欧央行理事会已决定了启动直接货币交易（OTM）在欧元区二级市场购买主权债。但何时启动，购买多少等细节均未公布。
美国9月1日当周初请失业金人数为四周首降：美国劳工部公布，美国9月1日当周初请失业金人数为36.5万人，低于预期的37万人，为四周首次下降。
OECD：下调英美德等多个国家2012年经济增长预期：经济合作组织（OECD）周四发布中期经济展望，下调了英国、美国、德国等多个国家2012年的经济增长预期，并预计G7经济体2012年GDP将增长1.4%，第四季度预计恢复增长功能。该机构下调2012年美国GDP增速预期至2.3%（下调0.1个百分点）；下调条德国2012年GDP增速至0.8%（下调0.4个百分点）。
◎行业要闻：
精炼锌需求续弱第四季使用量上升希望趋淡:交易商周二称，中国8月对精炼锌的需求较7月进一步减弱，中国第四季使用量上升的希望趋淡。交易商和炼厂曾于5月时预计，锌价将因中国加快投资铁路和其他项目而获益，当时预计需求将在第四季上升。然而交易商和炼厂消息人士称，8月需求却是进一步下降.尽管目前尚不能得到8月数据，但7月精炼锌表观消费量下降10.6%，而6月为较前月增长11.1%。（铅锌企业的盈利可能会维持在较低水平）再生铅企业年产能低于万吨将遭淘汰：工信部昨日下发了《再生铅行业准入条件》（以下简称《条件》），表示新建再生铅项目必须在5万吨/年以上，将淘汰1万吨/年以下再生铅生产能力。据了解，当前国内再生铅企业数量达300多家，但是规模以上企业不到20家，年产量10万吨以上的企业有6家，年产量1万-7万吨的企业有6家，大部分再生铅企业产能较小。在产能方面，低水平重复建设同样严重，目前我国再生铅产能约为559.26万吨，2011年再生铅实际产量仅为135万吨。
有色金属行业：基本金属涨跌互现
基本金属市场9月6日，LME铜、铝、铅、锌涨跌幅度分别为-0.71%、0.15%、1.89%、0.90%。
2.黄金与美元9月6日，金价涨跌幅度为0.42%。美元涨跌幅度为-0.15%。
3.影响行业走势数据、事件美国因素ADP9月6日公布的数据显示，美国8月ADP就业人数增幅进一步扩大，且好于预期。数据显示，美国8月ADP就业人数上升20.1万人，创3月以来的最高水平。预期为14万人。同时7月就业增幅自上升16.3万人上修至17.3万人。
美国劳工部9月6日公布美国上周初请失业金人数，数据显示，美国9月1日当周初请失业金人数下降12000人至36.5万人，为四周内首次下降，大幅好于预期的下降1000人至37.3万人。
欧洲因素欧元统计局9月6日公布,欧元区第二季国内生产总值(GDP)确认为较前季下滑0.2%,较上年同期下滑0.5%.欧洲央行9月6日同意推出一个新的、规模可能不设限的购债计划,以拉低欧元区困难国家的借款成本,抑制欧债危机恶化.欧洲央行总裁德拉吉表示,针对二级市场的新计划会解决债市扭曲问题,并消除投资人对欧元区能否存活下去的"毫无根据的"担忧."在合适的条件下,我们将提供一个完全有效的支撑,以避免可能出现的破坏性局面."德拉吉表示,欧洲央行只会帮助那些提出申请、并执行严格的政策条件要求的国家,同时还需欧元区的救助基金也购买这些债券,最好还有国际货币基金组织(IMF)参与设计和监控相关条件.声明发布后,IMF总裁拉加德称对欧洲央行新购债计划表示欢迎,IMF准备在"我们的框架内"进行合作.欧洲央行再度干预欧元区债市,对为政府争取时间制定较长期危机应对措施至关重要.西班牙和意大利公债收益率(殖利率)自德拉吉8月2日表示欧洲央行将购买这两国公债後已经大幅下滑.在9月6日德拉吉宣布措施后,两国公债收益率进一步降低.德拉吉称,欧洲央行不会设定特定的公债收益率目标.如果受助国未能达到受助条款要求,欧洲央行的购债将暂停.德拉吉还表示欧洲央行准备在新的购债计划中放弃优先债权人地位,意味着一旦出现违约,欧洲央行将与民间债权人享有同等待遇.德国央行持不同意见，其表示,购买公债太接近印钞为成员国提供资金.货币政策面临变得过分依赖财政政策的风险,如果达成一致的计划导致改革延迟,将损及市场对各国政府解决危机能力的信任.德拉吉表示,欧元区经济的复苏将是一个逐步的过程,凸显欧元区经济困境.欧洲央行对今年欧元区经济新的预估为萎缩0.6-0.2%.欧洲央行将指标利率维持在0.75%不变.行业动态：
商务部9月6日发布商务预报称，上周（8月27日至9月2日），国内有色金属价格比前一周下降0.2%，预计后期铜价维持低位运行。
紫金矿业：金价持续走高公司继续扩张
金属价格走弱拖累公司上半年业绩，二季度毛利率跌至上市以来最低公司二季度单季营收同比上升41%，净利润同比下滑25%，二季度毛利率同比下滑12个百分点，主因是公司主要金属产品价格下滑，原材料、人工成本上升对公司盈利能力造成拖累。公司单季度毛利率已经跌至A股上市以来的最低点。
矿铜产量的增长是公司未来2年中的亮点公司主要铜矿之一多宝山铜矿今年进入试生产阶段，我们预计2012年铜产量为3500吨，2014年铜产量将达到25000吨；公司目前正扩大紫金山矿铜产量，计划在2018年之后扩大铜产量至8万吨/年。我们预计公司2012-2014矿铜产量将分别增至9.9、11.3、12.5万吨，同比增速分别为13.7%、14.6%和10.6%。
金价有望走高，公司积极展开海外并购，但预计短期影响不大瑞银预计4季度金价将上涨至1708美元/盎司，2013年金价均价预计为1725美元/盎司。考虑到金矿储量的逐步下降，公司计划降低紫金山金矿的年产量，并在8月完成了对于NGF的收购。我们预计新并购项目短期对公司矿金产量影响不大，公司2012-2014年矿产金的增速为3.2%、1.7%、2.3%。
估值：调降目标价格至4.46元，维持“买入”评级我们将公司2012-14年盈利预测调整至0.26/0.20/0.15元（此前为0.38/0.35/0.29元）。我们采取相对估值法（过去3年市盈率均值17.14x，预测的公司2012年EPS）推导出目标价为4.46元(原为6.33元)，维持“买入”评级。
盛达矿业：稳健成长的银多金属采矿公司
投资要点公司于2011年10月完成重大资产重组，重组前公司名为*ST威达，是一家以马血浆加工与销售为主业的频临破产的医用公司。重组后公司的核心资产是新置入的62.76%内蒙古银都矿业股权，银都矿业是盈利能力极强的银多金属采矿公司，年产银精矿约120吨，铅锌精矿合计约4-5万吨。它拥有储量庞大的高品位银铅锌矿，当前银储量约3,573吨，铅和锌约为36万吨和80万吨。过去三年银都矿业毛利率高达83.41%、84.34%、87.50%.置入62.76%股权对应净利润则高达2.43、2.80和3.51亿元。。
未来公司看点：（1）公司自产精矿量增加。受益于公司年采矿能力自60万吨向90万吨提升的扩建工程于2012年底完成。另外2011年公司一矿区受安全事故影响曾停产一季度，2012年产量也将有恢复性增长，（2）集团资产注入预期强烈。目前集团除了上市外，旗下还有8家企业涉及银铅锌矿业务，探明的银，铅，锌储量相当于目前公司权益储量的68%，29%，26%。
集团曾承诺在资产重组完成后的24个月内完成注入。
银价展望：展望未来2年，我们预计白银价格难现2008-2011年大起大落行情，价格可能呈现缓步回升势头。一方面，目前银价已自去年高点回落35%以上，价格大幅下跌已经较为充分反应目前相对疲软的供需基本面，另外积极的因素还来自于供应增速预计未来增速会放缓，铅锌伴生矿和废银回收增速预期降低；而全球宽松货币政策的延续仍将支持较旺的投机需求。但价格的上行预计会受到压制，因全球经济低迷恐维持较长时间，白银需求主力??工业需求恐难有起色，尤其是太阳能光伏产业。我们预测2012-14年国内白银均价6500/7000/7500元/千克，同比涨跌幅分别为-15%/8%7%。
财务与估值根据我们对公司主要产品的量价假设，预测公司2012-2014年EPS分别为0.77、0.97、1.04元。参考可比公司估值情况，给予2013年25倍PE估值，对应目标价24.25元，首次给予公司增持评级。
风险提示银价下跌风险；公司矿山扩建进度不达预期，或矿石品位较大幅度下降。
（关键词：有色金属 小金属 上升 锗）
