业绩符合预期,迎来上市以来的大拐点:2012年公司实现营业收入34.93亿元,同比下降1.18%;归属于上市公司股东的净利润为1983.79万元,同比增长424.32%;基本每股收益为0.07元,业绩大幅增长430%。自上市以来公司的业绩一直不尽如人意,主要受五台云海镁合金生产线调试、铝价持续下跌压缩盈利空间和财务费用高企等负面因素影响。2013年随着负面因素的消退,经营拐点叠加行业高景气,公司开始真正进入一个“镁”好时代,业绩将迎来上市以来的大拐点。
镁合金迈入正常盈利轨道,盈利能力上升:五台云海5万吨镁合金生产线2009年以来一直处于工艺调试与技术改造过程中,成本控制不当从而导致之后两年亏损2000多万。2012年五台云海实现净利润1105万元,开始迈入正常盈利轨道,从而带动镁合金业务毛利率由去年的12.2%上升至15.59%。同时下游汽车与3C行业对镁合金需求处于行业景气高点并将持续,公司产品订单应接不暇,公司已新建生产线以解决产能瓶颈,下游需求的旺盛助推公司盈利能力的上升。
铝价大幅下跌拖累公司业绩,未来影响趋弱:公司铝合金业务处于产业链低端,盈利能力较弱。自2011年四季度以来由于铝价的持续下跌(2012年下跌约1000元/吨)压缩盈利空间,毛利率只有2.59%。目前铝价(14440元/吨,含税价)已经低于大部分电解铝企业的平均经营成本线,虽然我国电解铝产能正在逐步向西部等成本低的地区转移,但是我们认为短期内铝价持续快速下跌的可能性不大,铝价企稳或缓慢下降将有助于盈利能力的改善。同时公司正在提高铝合金生产线的自动化程度及回收技术,2013年公司铝合金业务的盈利能力将从底部回升。资本支出进入尾声,财务费用压力开始缓解:2012年公司财务费用为7002万元,去年同期为8330万元,同比下降15.93%。近年来由于固定投资额较大(巢湖10万吨镁合金项目投入6.57亿元),营运资金紧张,导致短期借款大幅增加,公司的财务费用压力较大。目前巢湖一期五万吨已经投产,二期预计今年年底投产,目前公司大额资本支出项目已经进入尾声,同时随着公司未来经营状况好转带来现金流的改善,财务费用压力将进一步缓解。
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